全国公路客货运量增速良好:2013年7月全国公路客运总量为30.48亿人,同比增长6.01%,公路旅客周转量为1583.53亿人公里,同比增长7.78%。公路货运量为30.42亿吨,同比增长10.49%,公路货物周转量为5725.86亿吨公里,同比增长11.72%。需要注意由于新路不断建成,全国公路统计口径不断扩大掩盖了部分经济萎靡对公路营运数据的影响。

7月货车流量回暖带动上市公司营运数据向好发展:多数上市公司通行费同比正增长率提升,少数负增长公司跌幅有所收窄。主要原因为货车车流增速稳中回升,而客车增速依然保持较高增长。山东高速5月份通行费收入同比上升9.80%(6、7月数据未出)。宁沪高速7月日均车流量同比上升10.04%。皖通高速7月通行费收入同比上升6.89%。赣粤高速7月通行费收入同比下降7.71%。粤高速7月通行费收入同比上升12.19%。深高速7 月通行费收入同比上升15.34%。合和公路基建6 月通行费同比上升9.39%。中原高速7月通行费收入同比下降1.55%。现代投资7月车流量同比上升18.47%。成渝高速7月通行费同比上升17.07%。

1-7月上市公司累计通行费收入同比增速在-10%至10%之间:山东高速1-5月年通行费收入累计同比上升1.17%,宁沪高速1-7月份日均车流量累计同比上升6.36%。赣粤高速1-7月份通行费收入累计同比下降8.31%。皖通高速通行费收入1-7月份累计同比下降2.08%。粤高速1-7月通行费累计同比上升1.99%。深高速1-7月通行费收入累计同比上升3.81%。四川成渝1-7月份通行费收入累计同比增长5.07%。中原高速通行费1-7月份累计同比下降4.69%。现代投资1-7月份车流量累计同比上升5.10% 。

投资逻辑及投资策略:高速公路各类风险已基本释放,包括收费政策风险、宏观形势造成的车流量下降等,因此我们认为最差时间已经过去,业绩已具有安全边际。同时,由于经济回暖速度低于预期,市场普遍对短期大盘走势尚不乐观,这种情况下,我们建议关注股息率较高的上市公司,以提高防御性。因此我们给予宁沪高速、山东高速“买入”评级。

风险提示:宏观经济走势不明。