投资要点

当下之困：成长遭遇瓶颈、主业扩张受限。高速公路行业主要面临的困境有以下几点：1）行业从高速发展期进入成熟期，分流导致车流密度下降。2）经济增速放缓影响车流增长、内涵发展受阻碍。3）新建成本高、收购困难大，主业外延扩张难度提升。4）备受舆论质疑、收费政策难驾驭。5）收费年限终有期、政府回购有风险。

希望犹存：战略机遇与内在优势并存。在面对众多行业风险的同时，高速公路行业也拥有一定战略机遇与内部优势：1）国资委考核盈利能力、兼并重组等政策激发公司能动性、提高积极性。2）高速公路上市公司依然是地方政府最佳融资平台之一，可获得一定政策及资源优势。3）多数上市公司现金流充足、提供扩张能力，同时良好政府关系构筑竞争壁垒。

未来之路：积极转型、应对挑战：同时面对外界的机遇与挑战、内在优势和劣势，我们认为高速公路公司要用于突破、积极转型，才能做到可持续发展，同时提高企业盈利水平。多元化发展是公司转型的必经之路目前来看，高速公路行业上市公司的投资思路还未打开，因此高速公路公司应该积极寻求新的投资标的，不断探索和尝试。

投资策略：主业求稳健、辅业谋成长。主业稳健是公司发展的根本，我们建议选取车流增速稳（经济发达地区）、收费敏感低（收费费率相对较低的省份）、新建路产少的上市公司。而辅业是上市公司未来业绩的主要增长点，多元化发展是未来的主要趋势，能做好多元化发展的公司需要的主要基础是：现金流充足、资产负债率较低；管理水平高、投资经验丰富；此外还需要有扩展业务、提高业绩的动力。综合目前行业基本面情况，我们给予高速公路行业“中性”评级，给予宁沪高速、山东高速“买入”评级。

风险提示：国内宏观经济走势尚不明朗、收费政策波澜不定。