投资要点

2012年3月，全国公路客运总量同比增长7.6%，客运周转量同比增长10.5%。公路货运量同比增长14.4%，货物周转量同比增长15.8%。一季度虽有如GDP、PMI等宏观经济指标同比下滑的趋势，但从公路客货运同比数据来看，景气度尚可。同时也说明公路出行需求较刚性。

各上市公司的数据显示，由于全国小汽车车流量整体保持高增长趋势，小汽车车流量依然保持较高增速，而受分流以及宏观形势下滑影响，货车车流不容乐观，由于货车单车收费高于小汽车，因此各上市公司总通行费收入受到拖累。

4大经济圈：

环渤海：主要路段山东高速，3月月通行费收入数据尚未公布，1-2月通行费收入累计值同比下降0.5%。

长三角：通行费收入增长3.8%。（赣粤高速3月数据未公布，暂未考虑）其中宁沪高速车流量增长23.6%，皖通高速通行费下降4.2%。

珠三角：3月通行费收入同比增长2.4%。其中粤高速增长1.2%，深高速增长3.7%。

成渝地区：主要路段四川成渝高速3月通行费收入同比下降1.8%。

南北通道——京珠线：中原高速3月通行费收入同比增长9.8%，现代投资车流量同比增长8.3%。

东西干线——沪渝线：主要构成楚天高速暂停公布营运数据。

投资策略：在国内经济环比增速见底之前，建议择优配置高分红、低估值、稳增长的高速公路。即使在经济下滑的过程中，一方面高速公路收费标准相对固定，另一方面小汽车消费需求增长，高速公路行业增长相对稳定、估值相对较低、股息率相对较高。高速公路估值已经达到历史低点，且基本低于国外同行业公司，具有较高安全边际，同时政策层面，高速公路收费标准降低的风险逐渐释放。因此，综合基本面、估值和分红等因素，我们给予高速公路行业“推荐”评级。