投资要点

2012 年1 月，全国公路客运总量为29.27 亿人，同比增长12.9%，公路旅客周转量为1536.14 亿人公里，同比增长15.2%。公路货运量为22.93亿吨，同比增长10.3%，公路货物周转量为4100.52 亿吨公里，同比增长12.7%。2012 年春节在1 月份，造成客运量同比增速提高，货运同比增速下降，投资者应客观看待今年1 月客货同比增速。

客货结构差异导致车流量增长，通行费下降。春运期间，各上市公司路产中，客车车流量增长较多，而货车车流量则有所下滑，但是由于货车单车收费高于客车，因此不少上市公司出现车流量上升、通行费收入下降的情况，因此各上市公司1 月总通行费收入基本都为负增长，只有宁沪高速增长较快。

4 大经济圈：

环渤海：主要路段山东高速11 年四季度通行费同比下降5%左右。

长三角：1 月通行费收入同比增长6.7%，宁沪高速总车流量同比增长34.5%，是所有上市公司中增速最高的，皖通高速通行费收入同比下降5.6%，赣粤高速通行费收入同比下降0.9%。

珠三角：1 月通行费收入同比增长0.6%。粤高速通行费收入同比下降0.5%，深高速收入同比增长1.9%。

成渝地区：1 月通行费收入同比下降0.6%，主要路段为四川成渝。

南北通道——京珠线：中原高速1 月通行费收入同比下降4.5%。现代投资统计口径变化，同比增长率无意义。

东西干线——沪渝线：主要构成楚天高速11 年下半年起营运数据暂停发布，武黄高速(深高速)车流量同比上升15%。

投资策略：在国内经济环比增速见底之前，建议择优配置高分红、低估值、稳增长的高速公路。即使在经济下滑的过程中，一方面高速公路收费标准相对固定，另一方面小汽车消费需求增长，高速公路行业增长相对稳定、估值相对较低、股息率相对较高。高速公路估值已经达到历史低点，且基本低于国外同行业公司，具有较高安全边际，同时政策层面，高速公路收费标准降低的风险逐渐释放。因此，综合基本面、估值和分红等因素，我们给予高速公路行业“推荐评级”。