摘要:

事件:据北极星电力网报道,近日,国家发改委办公厅、国家能源局综合司批复同意重庆市、广东省开展售电侧改革试点,并在复函中提出修改意见,要求进一步细化试点方案。我们对此点评如下。

结论:售电侧改革专项试点在配套文件发布后迅速推出,电改落地呈现提速之势,首批试点的重庆市、广东省相关水电、地方性电网及优质火电企业将受益,相关标的包括:三峡水利、涪陵电力、宝新能源、粤电力A、广州发展等。未来2-3 年将是电改逐步落实,电力行业利益分配格局由量变到质变的关键时期。电企逐步走向竞争,水电前期可减少弃水,中期将提升平均电价水平;火电在改革初期将经历行业性阵痛,待交易市场逐步扩大、买卖两方均优化后,市场出现新的合理平衡则可见到回暖;地方小电网企业受益逻辑更加明确,还要看实际操作空间。维持行业“增持”评级,推荐国投电力、黔源电力、国电电力、华能国际、赣能股份、金山股份、宝新能源、文山电力等,相关受益标的包括:长江电力、川投能源、桂冠电力等。

配套文件出台之后,电改落地加速。11 月30 日,包括售电侧改革在内的新电改六大核心配套文件正式发布。在配套文件出台之后,售电侧改革的专项试点随即推开,新电改落地有提速之势。

售电侧放开,地方性电网受益,发电企业分化加剧。在电改配套文件中,地方电网被划分为电力市场主体,售电侧放开后,地方小电网将获得市场化的购售电环境:购电渠道增多,购电成本下降;售电价格放开,弹性增强,可利用价格杠杆调节丰枯季节的供需关系,经济效益增强。对于走向售电市场的发电企业来说,水电的低价优势毋庸置疑,火电行业在竞争中将显著分化,百万千瓦级和60 万、30 万千瓦级机组因煤耗差异将会重新划分市场份额,计划调度时代的“大锅饭”将逐渐消失。

全国售电市场容量超万亿,期待创新创造价值。我们估算全国售电市场容量约2.3 万亿元。在《关于推进售电侧改革的实施意见》中,明确鼓励改革创新,整合互联网、分布式发电、智能电网等新兴技术,促进电力生产者和消费者互动,向用户提供智能综合能源服务,提高服务质量和水平。我们认为,在这个“新兴”市场里,各种商业模式或“玩儿法”的渗透率此前基本为“零”,这足以令资本市场兴奋,尤其是在泛“能源互联网”处于预期逐步产生的阶段,相关参与方的想象空间可想而知。