产能治理新机制酝酿中，应对行业供需关系的长期变化

中国钢铁工业协会副会长骆铁军在2022 年12 月30 日举办的2023 年中国钢铁市场展望暨“我的钢铁年会”上表示中国钢铁工业协会将积极探索产能治理的新机制。产能治理新机制提出的背景主要是行业面临持续供需失衡且需求进入弧顶下行期，需要供给端进一步的减量来适应需求端的变化。目前具体的政策措施还在讨论和征求意见中，但总的原则将是市场原则和行业自律为主，政府监管为辅，实现常态化行业自律限产。同时，做好企业家数、产能、产量、能耗、环保等底层数据的完善和整理，推动行业兼并重组夯实行业自律的基础。新机制的具体措施以及落地执行的效果需要高度关注。

具体政策措施以及落地执行的力度是关键

据骆会长表述，产能治理新机制将以2016 年国务院底单和产能置换为基数，实施“两保三限一放宽”：即对合规企业和不合规企业分类处置；对超低排放A 级企业、全废钢电炉企业、实质性兼并重组的企业给予政策倾斜；对违规产能严格限制生产，从以上年产量为基数变为以合规产能为基数来定产量。我们认为政策体现了有保有压的取向，对不合规企业、违规产能以及排放不达标企业的产量发挥将会有抑制。但对于以合规产能为基数来定产量这一政策我们认为政策落实或会有一定的难度，因为管理和生产效率高的钢铁企业往往会有一定幅度的超产，而抑制这部分产量或导致行业效率损失。

2021 和2022 年产量压减政策执行和效果表现分化，落实程度是核心

中国政府在2021 年和2022 年都推出了产量压减的政策，但政策执行和落实的分化导致政策效果体现的不一致。2021 年下半年强力的产量压减抵消了需求的快速回落，行业供需双弱但供给更弱，使得行业盈利相比1H21 下台阶但仍处健康水平。2022 年4 月份再提产量压减，但全年除个别省份有所执行，绝大多数省份在钢铁需求下行以及保就业保生产压力之下，并没有严格落实产量压减政策，从而使得行业在弱需求背景下盈利出现显著恶化。

我们认为政策的落实程度是扭转行业供需关系的关键。

供给端是2023 年钢铁行业的胜负手，关注新政策的内容与落实我们认为2023 年中国钢铁行业在需求弱复苏的背景下（我们预测2023 年中国钢铁需求小幅同比增长0.5%），供给端的变化将是行业盈利复苏力度的关键力量。新产能治理机制政策的具体措施以及落地执行的效果将是2023年需要高度关注的。但短期来看，2022-23 年度采暖季错峰生产的缺失或造成2023 年春季需求启动前库存累积或超预期，造成阶段性的供需和价格下行压力。中期来看，行业兼并重组、生产纪律性、新产能治理机制的具体政策措施和执行将构成中国钢铁工业行业未来3-5 年的供给端核心要素。维持2023 年中国钢铁行业弱复苏的观点。

风险提示：需求恢复不及预期；产量释放超预期