09 年地产板块整体业绩增长预计在45%左右

截止2 月12 日，约73 家地产股公告了业绩增长，重点公司业绩靓丽：

增幅超过500%以上：深长城、阳光股份、中航地产、中南建设、深天健、格力地产、ST 鲁置业等；

增幅超过100%-500%：云南城投、世茂股份、中天城投、华业地产、深振业A、中粮地产、阳光城、东湖高新等；

增幅超过30%-100%：保利、金地、首开股份、亿城股份、中国武夷、荣盛发展、宁波富达、广宇集团、泛海建设、冠城大通、北京城建等。

我们预计万科、华侨城、华发股份、招商地产、苏宁环球、建发股份等主流品种09 年业绩增长在30%-50%，地产板块平均业绩增长在45%左右。

09 年销售火爆，10 年地产股平均增长约50%

09 年全国商品房销售形势经历了回暖、畅旺到火爆三个阶段，量价增长已超过了疯狂的07 年，销售面积和销售金额均创历史新高。在预售制度下，大部分合同销售额将在2010 年才能结算转化为营业收入，因此我们确信房地产上市公司2010 年的年报将比09 年更为靓丽，预计平均增长在50%。

短期有反弹要求，但调控压力较大，维持行业“谨慎推荐”

09 年的疯狂透支了未来，行业政策已转向偏紧，今年销售难以达到09 年水平，预计销售下滑10%以上，这将对地产股11 年业绩产生负面影响。鉴于此，今年上半年地产股难有持续性机会，但考虑调整时间较长、调整幅度较大、目前动态估值有吸引力，短期有反弹要求，维持“谨慎推荐”评级，建议低配，并把握三条主线：①区域板块，如深港前海金融服务区板块、皖江城市带板块、海南国际旅游岛板块等；②2011 年高增长较确定的品种，如中天城投、苏宁环球、华业地产等；③捕捉超跌反弹机会：密切关注投资、新开工数据，若出现大幅向下波动趋势，可择机布局，此时调控重压有望缓解，政策甚至可能出现松动，这将引发地产股反弹。