事件

公司发布2018H1 业绩预告，预计2018H1 实现归母净利润4,800万元-5,200 万元，去年同期亏损3,963.40 万元，同比增长221%-231%。报告期内公司影视剧收入保持稳定、艺人经纪收入有较大增长、游戏收入下降；由于终止了去年亏损的“周播剧场”

项目，业绩实现较大增长；2017 年周播剧场亏损1.44 亿元，其亏损在业务开展期各季度较为均衡地发生。

简评

影视方面，打造精品头部内容，18 年《盗墓2》等贡献稳定收入。

公司制作的历史正剧《天下长安》将于CCTV-8 播出；《天乩之白蛇传说》于7 月9 日在爱奇艺独播，点击量已突破6 亿。18 年预计贡献收入的项目包括《盗墓2》《封神》《锦衣之下》《秋蝉》《天下长安》等；18H1 预计有一部剧集确认收入，Q3 预计有两部剧集确认收入，全年看收入确认较为平滑；2018H1 公司开机拍摄的项目包括：执行制片剧《江山纪》《听雪楼》《盗墓笔记（第二季）》

《天目危机》；非执行制片剧《隐秘而伟大》。

艺人经纪形成完善造型体系，和影视剧业务相互促进。公司“以剧造星，星反哺剧”的闭环已经形成，旗下艺人依托公司大剧而迅速蹿红。打通了全流程的艺人经纪体系，构建了经纪、宣传、时尚、商务四个模块矩阵式合作；目前，公司拥有李易峰、杨紫、任嘉伦、秦俊杰等近40 位签约艺人，预计18 年底艺人数量可达到50 人左右；2017 年公司艺人经纪收入近9000 万，预计2018年将实现较大增长。

近期发布股票期权激励计划（草案），拟向24 位公司核心高管和骨干授予1595 万份股票期权，期权行权价格为5.32 元/份。行权的公司层面净利润考核目标为2018/2019/2020 年不低于5.2/6.4/7.5 亿元（或）营业收入考核指标为2018/2019/2020 年不低于19/23/28 亿元；显示出管理层对公司长期发展的信心。

投资建议：预计公司2018E、2019E、2020E 实现归母净利润5.34亿、6.55 亿、7.78 亿，对应目前估值18P/E 10.19X、19P/E 8.31X、20P/E 7.0X；公司为低估值优质影视公司，给予买入评级。

风险提示

影视行业政策风险；项目进度不达预期；公司证监会立案调查风险。