投资要点

事件概述：2016 年12 月15 日，乐视推出了最新的网大分账方式，最新的分成价格模式将从2016 年12 月19 日开始实行。

事件点评：

在传统院线，影片排期、观影人数等很多因素都可以影响票房，为了保证票房，传统院线电影的题材商业化严重。与之不同，网大上线后，视屏网站通过智能方式把不同类型的影片准确的推荐给相应的观众，数量众多的网络用户可以保障网大的票房。由于网大不受这些因素的限制，针对不同的细分世行，题材可以更加多元化。

与旧的分账模式相比，乐视推出的新的分账模式更为多元、更为合理。在之前的分账模式中，独家影片有两档，而全网影片只有一档，在新的分账模式中，将全网影片分为A、B、C 三档，分级制度更加多元化。我们预期其他视频网站也会陆续推出新的分账模式。

影响网大收益产生重要影响的另外一个因素是付费期。新的分账模式延长了A 级全网影片的付费时间，从三个月延长到6 个月，延长收益时间将会加大两级分化，影片质量越好，推荐的付费时间越长，收益也会持续更久。但是，对于制作差，没有足够竞争力的产品来说，其收益将会大幅下降。

乐视推出的新的分账模式中将付费期分成了3 个月、6 个月和1 年三种，付费期更加合理，对优质内容会产生实质性利好，

投资建议：在新的分账模式下，我们主要推荐网生内容优质提供商：慈文传媒（002343）：优质网生内容龙头；星美联合（000892）：走精品剧路线，模式创新能力强。

风险提示：1、市场过度竞争风险，2、网大、网络剧市场发展不及预期。