二季度主题投资难持续，细分板块分化明显。回顾上半年，沪深300、中小板综、创业板走势向下跌幅，中小市值标的在通道涨跌幅明显要弱于沪深300，主要由于上半年主题投资的持续性和整体资金属性较弱，具体传导到各个板块来看，二季度次新股和OLED、锂电池发力带领A 股走出颓势，传感器、智能穿戴、机器人等陆续接力紧跟跑赢大盘，人工智能和智能制造、文化传媒、网游则有气无力跌幅居前；具体到个股上景嘉微、合康变频、厦华电子、华中数控分列人工智能、机器人、大数据、智能制造涨幅前五；昆仑万维、南通锻压、美丽云、上海电气跌幅垫底；隆华节能、同有科技、万润股份、永贵电器分列PPP、云计算、国企改革、一带一路涨幅第一；丽鹏股份、中国联通、郑煤机、宁波港跌幅垫底；安洁科技、盛迅达、深圳惠程、绵石投资分列虚拟现实、互联网传媒、体育、职业教育涨幅最高；金亚科技、暴风集团、当代明诚、中国高科跌幅垫底。
创业板、中小板中报业绩靓眼，人工智能、国企改革等板块业绩增长明显：（1）创业板、中小板业绩分别增长48.85%/17.72%，同比+30%以上占比40.68%/37.36%远高于主板-5.77%-和30.45%；(2)具体各个细分板块来看，人工智能板块2016-H1 净利润43.77 亿，同比增长15.65%但盈利能力略微下降，净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有8/11/7 家；机器人板块2016H 净利润148.58 亿，同比增长16.34%，盈利能力基本无变化，净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有17/16/25 家，业绩亏损的为6 家，扭亏为盈的共有5 家;大数据板块净利润24.39 亿，同比增长14.35%,盈利能力略微提高，2016H1 净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有8/7/15 家，业绩亏损的为2 家，扭亏为盈的共有3 家。智能制造板块2016H1 净利润72.70 亿，同比下降22.30%,净利率依然为负，2016H1 净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有17/15/26 家，业绩亏损的为8家，扭亏为盈的共有5 家。PPP 板块2016-H1 净利润8.56 亿，同比增长12.37%，2016H1 净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有6/9/6 家；云计算2016-H1 净利润88.77 37.36 亿，同比下降23.06%：
2016H1 净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有8/7/4，业绩亏损的为1 家；国企改革板块2016-H1 净利润162.30 亿，同比增长65.46%，2016H1 净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有10/16/14 家，业绩亏损的为16 家，扭亏为盈的共有12 家；一带一路板块2016-H1 净利润792.54亿，同比下降30.18%，2016H1 净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有20/25/42 家，业绩亏损的为11 家，扭亏为盈的共有5 家；虚拟现实板块2016H1 净利润63.96 亿，同比下降13.93%，净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有22/16/37 家，业绩亏损的为7 家，扭亏为盈的共有6 家；互联网传媒板块2016H1 净利润22.08 亿，同比增长1.89%，2016H1 净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有8/8/14 家，业绩亏损的为4 家，扭亏为盈的共有1 家；体育板块2016H1 净利润64.88 亿，同比下降22.39%，2016H1 净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有7/6/13 家，业绩亏损的为2 家，扭亏为盈的共有1 家；职业教育板块2016H1 净利润3.95 亿，同比增长91.81%，2016H1 净利润同比增长30%以上、0-30%、同比增长为负的各有6/2/9 家，业绩亏损的为3 家，扭亏为盈的共有2 家。
业绩回归为主，主题推动为辅：下半年中小盘行情，仍需要聚焦于个股，中小盘中的细分行业龙头标的会因短期主题+长期业绩的双重驱动，更容易受到市场资金的青睐。主要核心预判：（1）经济改革进入深水区，市场预期从大行业空间弹性逻辑向小行业竞争优势逻辑沉淀。（2）资金管控趋严，资金流动性直接成为资金成本和风险偏好的核心要素，市场预期继续回归业绩，同时业绩回归也会成为主题发掘的核心要素。建议继续关注（1）人工智能：在智能汽车、智能家居、智能穿戴、智慧医疗场景慢慢发酵，已经渗透到了爆发前夜，从人工智能自上而下的产业链及智能场景应用自下而上的应用成熟度和细分空间寻找标的；（2）PPP：
财政政策背书，相关规范和指导意见落地，非盈利项目重心逐渐向盈利项目转移；（3）地方国企改革：地方经济拉动主体+资产盈利性成为政绩考核的核心因素，看好具体地方如江苏、浙江、山东等地的国企改革推进）；（4）互联网教育：民教政策推动力度加强，STEAM 教育跑马圈地速度加快，后期看好资本集中度提升后的业绩变现）；（5）消费电子：VR/AR 等前端消费电子产品放量，竞争格局再分配，具体细分电子行业标的优势凸显；（6）云计算：物联网等技术领域快速发展，将带来庞大的数据量，我们看好基础服务子行业；（7）一带一路：亚投行正式运营将加速一带一路在能源、电力、交通建设、城市建设等基建工程。
投资组合：
人工智能产业链和应用场景推荐：传感器推荐苏州固锝（002079）、华工科技（000988）；技术平台层推荐中文非结构化信息处理龙头拓尔思（300229）；机器人专用领域反恐机器人稀缺标的中电鑫龙（002298）；智能家居领域市值小弹性大的安居宝（300155）；PPP 项目相关标的推荐：京蓝科技（000711）：业务转型，节水灌溉龙头。葛洲坝（600068）：有央企背景、截至目前中标PPP 订单650 亿以上，PPP 框架协议3000 亿左右，未来业绩可期。铁汉生态（300197）：细分领域海绵城市和流域治理空间需求巨大、PPP 项目融资优势明显。
国企改革相关标的推荐：1、一线城市北京、上海待剥离的央企、国企资产：首钢股份（000959）、北京京媒集团、北京化学工业集团、上工申贝集团；2、地方省市：山东能源集团下新华医疗（600587）、山东鲁花能源等地方省国资委企业。
投资风险：房地产造成系统性风险；PPP 项目规范风险； 资产重组监管风险
