事件：

2024H1公司实现营收5.08 亿元/+3%，归母净利润1.33亿元/-9%，扣非归母净利润1.32 亿元/-8%。2024Q2 单季实现营收2.55 亿元/+0.3%，归母净利润5811 万元/-23%，扣非归母净利润5809 万元/-22%。

点评：

客流较去年基本持平，主业实现平稳增长。2024 年上半年累计进山游客224.11 万人次，与去年同期基本持平，较2019 年同期增长40%。

分业务看，旅游业（门票+索道）收入3.35 亿元/+1%/恢复至2019 年同期的85%，客运索道/游山门票分别实现营收2.0/1.4 亿元，同比分别-1%/+4%；旅馆业收入9415 万元/+10%/恢复至2019 年同期的110%；茶叶收入4149 万元/+1%；演艺收入533 万元/+2%；旅行社收入315万元/+397%。

盈利能力稳中向好。毛利端：2024H1 综合毛利率50%/+1 pct；其中核心主业客运索道/游山门票83%/49%，同比分别+3 pct/-2 pct。费用端：

2024H1 销售费用率4.4%/+0 pct，管理费用率13.6%/-1.9 pct，研发费用率0.2%/+0.1 pct，财务费用率1.1%/+1.8 pct。净利端：2024H1 公司归母净利率26%/-3.5 pct，去年同期弥补2022 年亏损对所得税存在扰动影响净利率。

内部项目积极推进，交通改善有望持续利好客流。1）金顶索道改造提升项目已完成索道设备国际招标及其他相关工作，正有序推进索道设备基础设计、上下站房建筑设计、建筑土建施工与索道设备安装招标等工作，拟于2025 年年底前完工。2）景区周边大交通包括开通&扩建的成乐高速、峨汉高速等高速公路进一步巩固区位优势、实现便利出行。

投资建议：公司自身资源禀赋突出，未来索道扩容升级有望提升景区接待能力。预计2024-2026 年峨眉山A 归母净利润分别为2.80 亿/3.10亿/3.51 亿，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险，客流不及预期，市场竞争加剧等。