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旅游酒店及餐饮行业:五一假期出游热情不减 多元化趋势凸显

中国国际金融股份有限公司 05-06 00:00

行业近况

我们观察到五一假期居民出游热情不减,人次稳健增长;旅游目的地多元化趋势日益凸显;小城出游热带动县域酒店增长亮眼。

评论

旅游:出游热情不减,人次稳健增长;旅游目的地多元化趋势日益凸显。交运部数据显示,五一假期前四天全社会跨区域人员流动量同比增长约4%、较19 年同期增长约27%(vs. 春节假期前七天较19 年增长约25%)。我们观察到居民出游热情不减,旅游目的地多元化趋势日益凸显,部分势能向上的旅游目的地延续高速增长(如五一假期首日长白山接待游客人次同比增长约326%);我们认为性价比和“松弛感”需求及供给端基础设施和社交媒体等发展均带动“下沉旅游”、“反向旅游”增速领先(携程数据显示五一假期十大热门的三四线城市/县域旅游订单分别平均增长11%/36%)。优质旅游目的地龙头保持同比稳健增长,五一假期黄山、九华山游客人次分别同比增长约10%、15%;宋城演艺旗下景区合计日均演出场次同比增长近三成。此外,受益于供给恢复和免签政策利好,出入境旅游同比均增长较为迅速。

酒店:小城出游热带动县域酒店增长亮眼,关注节后商旅恢复进展。1)量的维度:五一假期休闲需求景气延续,截至4/23 华住五一假期预订率与23年同期持平,并保持增长态势。此外,我们发现小众旅游目的地备受青睐带动下沉市场酒店表现突出,携程数据显示五一假期首日县域酒店订单同增64%。2)价的维度:去哪儿网数据显示今年五一假期酒店平均支付价格同比近乎持平,其中2-4 星酒店价格有所下降。3)STR数据显示3/31-4/27 共28 天中国大陆酒店行业RevPAR同降约9%,我们预计4 月行业整体RevPAR或同比下滑10%左右,建议持续关注五一假期后商旅复苏进程。

免税:假期前四天两大机场总客流下滑5%,离岛免税销售额仍有承压。1)加总海口、三亚两大机场,24 年五一假期前4 天(5/1-5/4)日均运输旅客数较23 年同期(4/29-5/2)下滑约5%,我们认为小众旅游目的地火热、出境游持续恢复等现象或在一定程度上产生分流效应。2)海口海关数据显示五一假期首日海南离岛免税销售额1.15 亿元,免税购物人次2.13 万人次,客单价5,384 元,相较23 年五一假期前两天日均表现分别下滑34/10/27%。

估值与建议

我们维持对旅游、酒店及餐饮板块覆盖标的的评级

风险

消费力修复弱于预期;竞争格局恶化;企业未能提升管理能力应对变化。

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