公司发布2023 年年报，23 全年实现收入10.45 亿元，同比22 年增142%，恢复至19 年的94%；实现归母净利润2.26 亿元，同比增256%，和19 年基本持平；扣非归母净利润2.33 亿元、同比增252%，恢复至19 年的104%。

公司23 年计提资产减值准备1.56 亿元、主要系云上旅投连续经营亏损、相关资产计提减值准备。单23Q4 实现收入2.23 亿元，同比增198%；归母净亏损0.34 亿元。

分业务来看，2023 全年游山门票/客运索道/宾馆酒店服务分别实现营收2.74/4.33/1.87 亿元，较22 年分别+206%/+236%/96%，毛利率分别为53.41%/81.46%/13.33%，较22 年分别+47pct/+35pct/+44pct。2023 年全年，峨眉山进山人数494.97 万人次，同比增长 176.9%，较2019 年同期增19.3%，客流增长助力各业务收入及毛利率的恢复。

景区客流恢复带来毛利显著提升，公司23 年综合毛利率为49.7%，同比22/19 年+45.8/6.3pct。费用端明显改善，23 年销售/管理费用率分别为4.5%/14.4%，较22 年分别-5.4/18.3pct。

公司拟每10 股派发现金股利2 元（含税），现金分红总额1.05 亿元、对应目前股息率1.48%。

盈利预测与投资建议：公司作为5A 级景区、中国四大佛教圣地之一，结合其当地文化积极发展文旅产业，周边交通的改善及内部承载量的提升或带来进一步增量。预计公司2024-2026 年收入为 11.7/13.0/14.0 亿元，同比增长 12%/11%/8%，归母净利润为 3.25/3.84/4.27 亿元，同比增长43%/18%/11%，当前股价对应 PE 分别为 17/14/13X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，自然天气变化风险，项目建设不及预期风险。