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旅游酒店及餐饮:春节旅游多点开花;离岛免税超预期

中国国际金融股份有限公司 02-18 00:00

行业近况

我们观察到春节假期出游需求旺盛、居民多段出游占比或有提升,多元主题带动多点开花。离岛免税超预期。

评论

旅游:“欢聚+出游”成为新年俗,带动多段出游占比提升,多元主题带动多点开花。据交通运输部数据和我们估算,初一至初七全社会跨区域人员流动量同比增长约17%、较2019 年同期增长约25%;对比春运开始至除夕,初一至初七人员流动量同比及较2019 年增速均环比明显提升,我们观察到假期出游需求旺盛、居民多段出游占比或有提升,且不乏结构性亮点:随着文旅消费时空维度的扩展,“黑马”目的地涌现、多点开花;传统旅游目的地也仍延续较好增长;重品质、重体验的消费偏好持续。中国香港/中国澳门内地旅客已恢复至疫前水平,关注出境游持续恢复。

免税:春节旅游热潮下海南客流高增,离岛免税销售额超预期。1)春节假期旅游旺季驱动下海南客流保持高位,加总海口美兰和三亚凤凰两大机场,春节假期前7 天日均运输旅客数同比23 年春节假期7 天日均运送旅客数增长约33%。2)海口海关数据显示春节假期前7 天海南离岛免税销售额达22.14 亿元(日销约3.16 亿元),购物人次约26.89 万人次,客单价约8,235元,分别较23 年春节7 天假期+42/+71/-17%。

酒店:春节假期休闲需求充分释放,关注节后商旅恢复进程。1)春节假期休闲旅游叠加返乡探亲助推酒店行业高景气,携程旅行显示春节假期期间县城酒店订单同比增长超60%;根据飞猪平台,春节假期截至正月初三(2.12)国内高星级酒店间夜量较19 年增长近150%。2)STR数据显示12.31-1.28四周中国大陆酒店行业RevPAR同增约14.3%,农历春节假期前四周酒店行业RevPAR相较23 年同期分别增长34.1/31.9/16.8/25.2%。往前看,建议持续关注春节假期后商旅复苏进展。

餐饮:异地出行带动餐饮消费增长。中国人民银行数据显示,2024 年春节除夕至大年初五,网联清算公司和中国银联处理交易数量和金额同比分别增长15.8%和10.1%。其中,餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景同比增长均超过20%。美团、大众点评数据显示,春节假期前5 天,全国多人堂食套餐订单量同比增长约161%,异地消费者贡献的订单量增长186%。

估值与建议

我们维持对旅游、酒店及餐饮板块覆盖标的盈利预测、评级及目标价。

风险

消费力修复弱于预期;竞争格局恶化;企业未能提升管理能力应对变化。

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