投资要点

公司公告：2024 年前三季度，公司实现营收144.95 亿元，同比+13.47%；实现归母净利润10.52 亿元，同比+20.10%；实现扣非净利润9.48 亿元，同比+30.43%。毛利率为22.30%，同比上涨0.82%；净利率为7.30%，同比上涨0.54%；2024 年Q3 营收、归母净利、扣非归母净利分别为48.26、3.36、3.06 亿元，同比分别+5.25%、-2.60%、+12.22%，环比-3.03%、-5.52%、-9.94%。

2024Q3 公司营收、归母净利、扣非归母净利环比下降，可能原因为欧洲市场汽车销量整体走弱。今年9 月，欧洲市场因经济增长放缓和失业率攀升，导致汽车销量下降。其中，德国9 月份的乘用车销量同比下降7.0%。公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理的提升，进一步对海外企业进行费用优化等一系列举措，增加了海外业务恢复的速度及确定性。

2024 年Q3 公司新增空悬和新能源热管理业务订单。公司在维持传统业务稳增长的同时，持续推动空气悬挂系统、热管理系统增量业务的落地成长。空悬领域，2024 年第三季度公司持续获得头部新能源品牌订单，全生命周期订单总金额共计12.18 亿元。新能源热管理产品领域，公司成为国内某头部新势力品牌电池包液冷系统总成产品的批量供应商，全生命周期订单总金额约为17.87 亿元。

盈利预测与估值

预计公司2024-2026 年营业总收入分别为206.67/238.03/271.56 亿元，YOY 为19.8%/15.2%/14.1%；2024-2026 年归母净利分别为15.65/19.00/22.34 亿元，YOY为38.3%/21.4%/17.6%，EPS 为1.19/1.44/1.70 元/股，对应PE 为11.25/9.26/7.88倍。

风险提示

原材料成本上升；新能源汽车增速不及预期；整车厂竞争加剧导致毛利率承压；海外工厂管理优化不及预期；海外进出口政策影响等。