投资要点

公司公告：2024H1 营收、归母净利、扣非归母净利分别为96.69、7.16、6.42 亿元，同比分别增长18.1%、34.8%、41.4%。毛利率为22.23%，同比提升1.06个百分点；净利率为7.44%，同比提升升1.06 个百分点。2024 年Q2 单季度营收、归母净利、扣非归母净利分别为49.77、3.55、3.40 亿元，同比分别增长15.0%、32.2%、42.2%。毛利率为22.05%，净利率为7.24%，同比分别增长0.55、1.17 个百分点。

空悬业务陆续获得定点，营收同比增长59.8%2024H1 空悬业务实现营业收入5.72 亿元，同比增长59.8%；毛利率为20.48%，同比下降2.57 个百分点。截止目前，国内空悬业务已获订单总产值约为144 亿元，2023 年年报显示该数据为121 亿元，从而得出2024H1 公司空悬业务新获订单约为23 亿元，新增订单强劲。另外，公司积极推进空气弹簧的研发与生产，且加快布局磁流变减震器产品，增加空悬系统自制率，提升单车价值。

轻量化业务营收增长强劲，盈利能力提升明显轻量化业务实现营收14.30 亿元，同比增长156.5%；毛利率为12.36%，同比提升3.72 个百分点；营业收入与盈利能力同步提升。目前已取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个主机厂订单。2024H1 公司轻量化业务累计获得订单约为46 亿元，新获订单增长强劲。

橡胶业务、密封系统等传统业务营收与盈利能力稳健提升2024H1 橡胶业务实现营收19.29 亿元，同比增长10.21%；毛利率为20.45%，同比提升0.56 个百分点。密封系统实现营收19.37 亿元，同比增长10.94%；毛利率为27.36%，同比提升1.05 个百分点。传统业务盈利能力持续优化。

持续推进海外工厂成本控制，精细化管理提升海外盈利能力2024H1 海外实现营业收入47.00 亿元，同比提升5.07%；毛利率为17.11%，同比提升1.17 个百分点。公司对海外企业进行人员缩减、费用控制、成本优化，并聚焦核心主业，提升竞争力。并加强管理输出和文化输出，提升盈利能力。

盈利预测与估值

预计公司2024-2026 年营业总收入分别为206.67/238.03/271.56 亿元，YOY 为19.8%/15.2%/14.1%；2024-2026 年归母净利分别为15.65/19.00/22.34 亿元，YOY为38.3%/21.4%/17.6%，EPS 为1.19/1.44/1.70 元/股，对应PE 为9.94/8.19/6.96倍。

风险提示

原材料成本上升；新能源汽车增速不及预期；整车厂竞争加剧导致毛利率承压；海外工厂管理优化不及预期；海外进出口政策影响等。