市场回顾：7 月沪深300 指数上涨4.48%，公用事业指数下跌2.13%，环保指数上涨2.92%，月相对收益率分别为-6.61%和-1.56%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第26 和第20 名。分板块看，环保板块上涨2.92%；电力板块子板块中，火电下跌5.39%；水电下跌2.24%，新能源发电上涨0.54%；水务板块上涨4.15%；燃气板块上涨0.80%。

重要事件：8 月3 日，国家发改委、财政部、能源局联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》。对已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖。8 月4 日，国家发改委、国家能源局发布《关于2023 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。各承担消纳责任的市场主体权重完成情况以自身持有的绿证为主要核算方式。

专题研究：绿证核发全覆盖，以绿证可再生能源电力生产、消费的唯一凭证；以“绿证”作为主要消纳凭证，并下发了各省2023 年（约束性指标）、2024 年（预期性指标）的总量消纳责任权重、非水电消纳责任权重。绿证供应量和需求量有望提升，“证电分离”的交易模式或受认可。目前，绿证交易可为风光项目带来4 分/度的额外收益。

投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。