一、 事件概述

公司拟出资5 亿元在珠海市设立全资子公司，主营业务为股权投资及投资管理。

二、 分析与判断

专注购物中心定位，发掘相关投资项目

公司近年来围绕社区型购物中心的定位，发展了餐饮、娱乐、社区服务等多种业态，持续拓展体验式消费，有效应对了电商带来的分流。本次设立珠海子公司彰显了公司布局购物中心主业相关的上下游行业的决心。未来公司或将加大力度投资能为主营业务带来协同效应的关联业态，例如投资“吃喝玩乐”等体验式内容，提升客流量和客户粘性，强化核心竞争力，同时提高自有资金使用效率。

引入中信产业基金，加强优质股权投资

公司本次拟定增8.6 亿元，定增后中信产业基金将间接持有公司18.41%股份，成为第二大股东。此前公司已与中信产业基金成功合作，投资了“唱吧”、“饿了么”

等项目：1）引入“唱吧”KTV 实体店有助于门店吸引更多年轻消费者、增加客户粘性；2）与“饿了么”移动饮食服务平台合作有益于公司尝试线上线下融合发展，为社区周边居民提供更加便利的餐饮服务。预计公司未来将继续以财务投资和战略合作为目的，借助中信产业基金的强大项目资源优势和资金优势，发掘优质项目投资机会。

成功发行REITs，轻资产战略逐步推进

公司正逐步推进轻资产运营战略。为应对购物中心资产重等问题，公司于2015 年在新加坡发行了BHG 零售信托（REITs），规模约3.94 亿新元。REITs 持有公司出售的五家购物中心股权，目前各购物中心均已开业，可提供稳定的租金收入。作为REITs 的发起人、信托份额持有人、基金管理人及物业管理人，公司可获得丰厚的管理收入和信托收益，同时可改善现金流、优化财务结构。未来公司或将继续把成熟的物业出售于REITs 并保留管理权，采用收租管理等模式，享受物业增值收益和运营管理收益。

三、 盈利预测与投资建议

本次设立子公司进一步彰显了公司寻求优质股权投资项目的决心。定增引入中信产业基金后，公司有望借其项目资源优势加快对外投资步伐，培育新利润增长点。

我们看好公司轻资产战略的进一步推进，预计2016-2018 年EPS 为0.16 元、0.23元、0.32 元，维持“强烈推荐”评级。

四、 风险提示：宏观经济下行；股权投资标的表现不达预期。