行业近况

国家统计局、中华全国商业信息中心公布2014年1-2月消费数据:社会消费品零售总额约4.23万亿元,同比名义增长11.8%(扣除价格因素实际增长10.8%),其中限额以上单位消费品零售额约2.01万亿元,同比增长9.5%;全国50家重点零售企业零售额同比下降0.6%,增速较上年同期低8.3个百分点。

各品类销售增速分别为:食品、服装、化妆品、日用品、金银珠宝、家用电器类商品零售额同比增速分别为2.6%、-2.5%、1.5%、4.4%、5.4%、-0.7%。

评论

总体消费略低于预期,居民消费欲望持续低迷。今年1-2月社零额增速较去年同期下降0.5 个百分点,主要受消费弱复苏,以及政府限制“三公消费”等影响。春节黄金周后消费进入淡季(黄金周期间消费增速13.3%),对整体消费亦有一定拖累。

分品类看,市场没有明显的消费热点。除日用品零售额增速与去年同期基本持平外,其他商品销售均呈现增速放缓或者继续保持下降态势。

50强消费增速出现下降,显示在整体消费放缓,以及电商持续冲击下,大型零售企业销售环境依旧没有改善,销售增长压力大。

消费数据展望:温和上涨的CPI对消费有促进作用(2月CPI为2.0%,略低于市场预期),后续消费数据增速情况需跟踪CPI走势;考虑到我国居民的消费潜力以及国家2014年GDP增长7.5%目标,我们维持全年社零额增速13%的预期不变。

估值与建议

行业整体中性,关注结构性机会和转型、具备经营优势公司。 A股:关注2类个股:①近期股价回调明显的优质白马股,如苏宁云商、永辉超市、海宁皮城、王府井等,可逢低吸纳;②近期跌幅有限,市场关注度高(国企改革、O2O),同时基本面有改善类个股,如华联股份、重庆百货、海印股份等。

港股:天喔国际和银泰股价调整到低位,其中天喔业绩增速快估值低,有望重估;联华在2014 年有望看到经营触底;高鑫零售提示同店增速压力;百盛业绩低于预期,基本面弱,减持。

风险

终端消费持续低迷,行业竞争加剧。