事件：

中广核技发布2020 年年报及2021 年一季报。

2020 年，公司实现营业收入66.5 亿元，同比下降5.3%，实现归属于上市公司股东的净利润2.7 亿元，同比增长164.0%，实现扣非后归属净利润1.8 亿元，同比增长546.1%。

2021 年一季度，公司实现营业收入14.3 亿元，同比增长53.0%，实现归属于上市公司股东的净利润0.23 亿元，同比增长137.6%，实现扣非后归属净利润-0.32亿元，同比增长53.0%。

2021 年5 月7 日，公司召开了公开的业绩说明会，对业绩情况及未来发展做了详细介绍。

点评：

2020 年及2021 年一季度收入利润增速亮眼，且高盈利能力的电子加速器及辐照加工业务发展迅速。

2020 年，公司实现收入同比下降5%，收入下降主要是旗下原大连国际贸易业务（进出口贸易+其他主营业务）受到海外疫情影响导致收入下降；但公司归属净利润同比增长164%，扣非后归属净利润同比增长546%，业绩增速亮眼。2021年一季度，公司业绩也继续保持了良好的增长势头。

公司业绩亮眼表现的主要积极原因有以下两点：

一是，上半年公司针对疫情通过快速研发推出了口罩用熔喷PP 料，该项收入计入公司新材料业务中。新材料业务占公司总收入比重最大，达65.9%。受疫情影响，口罩用熔喷PP 料销售价格较高，带动了公司新材料业务的毛利率大幅提升以及毛利的大幅增长。2020 年，公司新材料业务实现毛利9.1 亿元，同比增长46.9%。

二是较高毛利率的电子加速器及辐照加工业务实现收入4.9 亿元，同比增长43.7%，占总收入比重由4.8%提升至7.3%，实现毛利1.9 亿元，同比增长28.5%增势强劲。而可比上市公司中金辐照2020 年度营业收入约2.56 亿元，实现毛利约为1.5 亿。目前，公司是国内最大规模的工业电子加速器辐照加工服务商，加速器研发及制造商背景为公司带来了辐照加工运维等方面优势，经过近年的辐照服务区域优势布局后，公司电子加速器及辐照业务未来还具备快速扩张的能力，有望对公司长期盈利做出更大贡献。

综合来看，公司短期业务增长的动力和长远发展空间兼具，维持“强烈推荐-A”评级。

我们预计公司2021-2023 年可实现归属净利润分别为3.4 亿元、4.4 亿元、5.6 亿元，目前公司当前市值下对应2021 年PE 估值约为30 倍，鉴于公司业务的长远发展空间和持续性，按2022 年35-40 倍PE 给予目标市值119 亿元-136 亿元，按当前总股本对应目标股价12.6 元/股-14.4 元/股。

风险提示：加速器销售不及预期，产能不及预期，订单获取不及预期，新市场拓展及新技术研发的不确定性风险，大盘系统性风险等。