事件描述

潍柴重机发布2014年中报，1-6月实现营业收入15.03亿元，同比增加34.88%，实现归属于上市公司股东净利润0.34亿元，同比增加6.55%。

事件评论

大功率中速柴油机步入收获期，明年可越过盈亏平衡点。大机业务步入上升期，市场开拓顺利，本期大机实现销售收入1.15亿元，环比增长8.5%。在手订单饱满，大功率中速柴油机明年有望实现盈亏平衡。

受益行业基本面弱势复苏，传统发动机业务增长较快。上半年传统发动机实现销售收入9.89亿，同比增长30%+。公司船机市占率连续三年上升，由11年的50%上升到60%+；特别是200、250产品，市场占有率更高。

销售费用、管理费用和折旧增加制约净利润增幅。销售费用大增142%至0.47亿元，管理费用增加19%至0.89亿元，折旧增长67%至0.64亿元，此三类费用合计同比上升0.67亿元，影响净利润增长幅度。预计今年第三、四季度净利润增速或逐季度上升。

依托全系列发动机产品构建竞争优势，启动发电业务转型升级。发电业务子公司在江苏泰州、浙江舟山成立两家合资公司，依托公司渠道网络优势整合销售渠道，增强对中小功率发电机组区域市场的控制力。

生产线搬迁，LNG船用发动机业务值得期待。传统产品生产线搬迁有利于提升产品质量，但随之产生的搬迁费用或影响第三季度业绩。公司积极强化燃气发动机技术储备，根据市场需求适时推广。

业绩预测及投资建议：预计2014-15年营业收入分别为31、38亿元，EPS分别为0.27（不考虑搬迁费用）、0.55元/股，对应PE分别为41、20倍，维持“推荐”评级。

风险提示

大功率中速柴油机市场开拓低于预期;

铸造公司亏损幅度超预期。