1.事件

公司发布公告,全资子公司潍柴重机(潍坊)发电设备有限公司拟分别与自然人顾大局先生、乐忠杨先生共同出资设立合资公司。

2.我们的分析与判断

(一)整合销售渠道,快速提升发电机组市场份额

潍柴发电设备拟与顾大局在江苏省泰州市设立潍柴发电设备(泰州)有限公司,拟与乐忠杨在浙江省舟山市设立潍柴发电设备(舟山)有限公司,潍柴发电设备在两家合资公司中均出资255万元,控股51%。

顾大局、乐忠杨多年来一直从事发电机组及相关产品的生产及销售,有着丰富的市场经验和渠道网络。借助顾大局、乐忠杨在区域市场的渠道网络优势,公司在目标区域发电机组市场份额将快速提升。

(二)发电机组空间大,大力开拓国内外电站市场

潍柴发电设备在目标区域(江苏、浙江等)的中小功率发电机组业务将逐步由相应合资公司经营,潍柴发电设备则将侧重于发电机组产品的设计研发工作,同时集中力量拓展公司在通信、石油、矿山、数据中心等行业客户市场以及国内外大功率燃油、燃气电站市场的业务。

发电机组市场需求超过船用中速机。2012年国内柴油发电机组市场规模约150亿元,未来几年保持较快增长;2010年中国柴油发电机组出口金额约12亿美元。公司竞争对手之一中高重工兄弟公司中高动力近年来先后接到海外发电设备订单总额达约30亿元,2012年7月与孟加拉国签订价值3.5亿美元大型重油发电站项目就一次性给中高重工带来了36台、共8700千瓦的发动机。公司现执行总经理为原中高重工总经理。

(三)公司业绩拐点,新业务即将开始贡献业绩

船舶市场步入回暖趋势,2013年中国船舶行业承接新船订单同比大幅增长242%。内河、沿海船舶趋向节能减排,公司传统业务内河航运中速柴油机市场需求企稳回升;发电机组、船用LNG动力前景看好。 公司战略新产品大功率中速柴油机相当于再造一个“新潍柴重机”,海监船、海工船、远洋渔船等领域配套需求快速放量,前景看好。

3.投资建议

预计公司2014-2015年业绩将实现高增长,2013-2015年EPS分别为0.20、0.39、0.68元,对应PE分别为42、22、12倍;维持“推荐”评级。

风险提示:大功率柴油机进展低于预期、内河航运需求下滑风险。