核心观点：

狭义基建投资增速继续回落；地产新开工、投资、施工表现较弱，销售增速环比下滑，竣工继续高增。据国家统计局，2023 年1-5 月狭义/广义基建投资增速分别为7.5%/10.1%，4 月单月分别为4.9%/10.7%，狭义基建投资增速环比小幅下降。2023 年1-5 月房地产开发投资/新开工面积/ 销售面积/ 施工面积/ 竣工面积增速分别为-7.2%/-22.6%/-0.9%/-6.2%/+19.6%，对去年同期基数调整后的5 月单月增速分别为-10.5%/-27.3%/-3.0%/-41.2%/+24.4%，开发投资降幅环比扩大，新开工增速仍然在低位徘徊，销售面积增速环比走弱，竣工增速5 月单月环比有所下降、但仍保持较高的同比增速，施工面积增速同比继续大幅下行。

水泥：上半年旺季不旺，目前又步入淡季，供需压力加大，价格不断探底。据国家统计局，2023 年1-5 月全国水泥产量同比+1.9%，5 月单月水泥产量同比-0.4%。据数字水泥网，截至2023 年6 月16 日，全国省会城市水泥均价393 元/吨，同比去年下跌51.5 元/吨；全国水泥出货率59.20%，同比下降1.60pct；据卓创资讯，全国水泥开工率49.28%，同比下降2.22pct。上半年水泥旺季不旺、目前又进入淡季，预计环比走差要持续到7 月份；2 季度行业错峰生产执行情况一般，降库效果不明显，各地市场竞争激烈，致使水泥价格持续下行，目前绝大多数地区水泥价格已接近成本线或亏损，价格回落幅度有所收窄，鉴于市场进入淡季，水泥需求低迷将会持续两个月左右，后期水泥价格多将会底部徘徊为主。

浮法玻璃：5 月以来出货放缓，小幅累库降价；成本端回落明显。据国家统计局，2023 年1-5 月全国平板玻璃产量同比-8.3%，5 月单月产量同比-9.4%。截至5 月底行业产能167400 吨/日，环比+2.7%，同比-2.3%，行业供给环比增加、同比继续收缩。据卓创资讯，截至2023年6 月16 日，国内浮法玻璃均价2028 元/吨，同比去年同期上涨222元/吨（涨幅12.3%）；重点监测省份生产企业库存总量为5084 万重量箱，同比下降28.4%；库存天数约25.16 天。

投资建议。消费建材看好东方雨虹、三棵树、兔宝宝、科顺股份、伟星新材，重点关注箭牌家居、志特新材、坚朗五金、蒙娜丽莎、北新建材。玻璃行业继续看好旗滨集团、福莱特*、山东药玻、信义玻璃、信义光能*，重点关注金晶科技。（注：*表示与电新组联合覆盖）。水泥行业看好低估值龙头海螺水泥和内生增速快的华新水泥。无机纤维行业看好中国巨石、长海股份，重点关注鲁阳节能、中材科技。

风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。