事件：公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营收68.9 亿元，同比-9.8%，归母净利润10.9 亿元，同比+22.0%。

盈利能力稳步提升，煤电、热电毛利率修复明显。2024Q2 公司实现营业收入30.7亿元，同比-14.9%；实现归母净利润 4.8 亿元，同比+20.9%。其中2024 上半年公司煤电业务实现营业收入22.9 亿元，同比-7.2%，毛利率同比+3.42pct；风电业务实现营业收入16.9 亿元，同比+3.3%，毛利率同比+0.27pct；太阳能业务实现营业收入20.2 亿元，同比+1.1%，毛利率同比-2.36pct；热力产品实现营业收入7.3 亿元，同比+28.1%，毛利率同比+12.85pct。

公司公布2024 年中期利润方案，拟每股分红1.17 元。公司于 2024 年 5 月 28日在股东大会审议通过了《公司 2024 年中期分红安排》，同意 2024 年半年度，公司结合 2023 年末未分配利润与当期业绩进行分红，现金分红金额不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润的 30%。近日，公司公布 2024 年半年度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金股利 1.17 元（含税），不送红股，现金分红总额为 3.26 亿（含税）。

定增获批复，储备项目充足。4 月30 日，公司向特定对象发行股票成功获批，公司被核准向特定对象发行股票不超过8.37 亿新股，募集资金总额不超过55.39 亿元。根据公司规划，募资主要用于投资建设氢能及新能源项目，包括大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目（3.2 万吨/年制绿氢、18 万吨/年制绿氨）、白城绿电园区配套风电一期项目（100 兆瓦）、吉林扶余五期风电项目（100 兆瓦）、吉林长岭风电项目（100 兆瓦）、南宁邕宁光伏项目（300 兆瓦）。

投资建议与估值：预计公司2024 年-2026 年的收入分别为150.51 亿元、164.06亿元、180.97 亿元，营收增速分别达到4.2%、9.0%、10.3%，归母净利润分别为12.26 亿元、14.92 亿元、17.50 亿元，净利润增速分别达到34.9%、21.7%、17.3%，维持“增持”投资评级。

风险提示： 风电、光伏新增装机不及预期、煤炭价格波动风险、电价大幅下调风险等。