投资要点

2012 年1-4 月，国内汽车销售641.75 万辆，同比下降1.33%。其中乘用车销售504.91 万辆，同比增长1.89%；商用车销售136.84 万辆，同比下降 11.62%。乘用车已转为正增长，商用车中客车表现尚可。

2012 年1-3 月，17 家汽车行业重点企业(集团)实现工业总产值5183.79亿元，同比增长0.9%；实现营业收入5941.94 亿元，同比增长0.4%。营业收入、利润总额均由负增长转为正增长。

去年末预测：2012 年汽车行业“不温不火过一年”，国内汽车销售量同比增长9.4%。预计2 季度汽车平均销售量低于1 季度15%-20%，虽然同比增长率转正，但绝对量下降，产销形势不太乐观。从4 月份产销形势分析，验证了我们的判断。

政策方面：《校车安全管理条例》公布，在今明两年对客车行业是一个较大的促进，对客车业绩具有直接的提升作用；《节能与新能源汽车规划(2012-2020)》通过，对新能源汽车的中长期发展具有重要意义。

我们在2012 年二季度报告中预测：结合宏观经济面以及可能的货币政策放松的节奏和力度，考虑2 季度汽车行业的运行状况，我们认为汽车板块2 季度行情特点呈现“先扬后抑”。汽车板块已经进入“先扬后抑”的第二阶段――“后抑”。这个过程虽然会有反复，但可能持续到2 季度末。

后续仍然关注客车板块，由于宇通客车前期公布股权激励计划导致股价下滑，从估值上看面临修复过程，推荐宇通客车(600066)。