投资要点

地产业务“小而美”,定位中高端,聚焦绿色科技。公司12 年借壳上市,地产业务“小而美”,专注绿色科技地产,地产业务主要集中在长三角、珠三角和京津冀地区,地产项目规模不大,但公司坚持深耕“绿色科技地产”的细分市场,在建筑节能、环保、雾霾防治、智能家居等方面均具备领先同行的技术实力;公司过去几年业绩大幅波动主要受到地产结算影响,当前可售和未结算面积全部位于上海地区、在建项目位于上海浦东、河北燕郊及杭州,优质地产储备项目确保未来稳定贡献业绩,预计公司地产业务业绩将在19 年大爆发。

观印象手握核心IP,强强联合加快文化产业布局。观印象是国内实景演出和情景体验剧的创领者,主要收入来源于演出项目创作、维护收入,演出票务收入分成、股东权益分红等,成功打造了“最忆”、“印象”、“又见”和“归来”四大文旅演艺高端品牌,目前公演项目9 个,在收购观印象半年时间内,公司实现2 个项目公演、3 个项目签约,17/18 年预计公演2 个,签约2-3 个项目,新项目拓展速度明显提速。同时,公司凭借高品质创造叠加顶级导演团队铸就国内实景演艺龙头,结合旅游演艺市场当前强者越强趋势,未来可拓展空间巨大;另外,公司与华人文化、IDG、云峰基金进行深入的股权以及产业合作,对接优质资源平台,加快互通互融,借助资本和人才优势,公司有望在文化领域实现更广阔的布局。

轻重结合,转型之路值得期待。观印象当前业务均为轻资产的模式,公司只负责创作部分,不参与投资,在各个项目仅持有部分股权,在项目运营中没有主导权;公司已明确提出未来会加大股权占比,优质的项目不排除控股自己经营管理的可能性,如果公司能够全权参与旅游演艺的全产业链运作,一方面提升优质项目的持续盈利能力,另一方面摆脱当前轻资产模式下对导演团队的强依赖性内化公司在文化演艺领域的经营能力;同时“文化+地产”的融合有望在两个方面取得突破:1)旅游目的地文化项目带动地产拿地;2)核心城市文化商业综合体开发。