行业近况

中华全国商业信息中心公布2016 年10 月零售50 强销售数据：50强整体销售额同比增长1.6%，增速高于去年同期2.4 个百分点，相比9 月份回落0.7 个百分点，其中零售额实现同比正增长的企业为25家，相比上月增加4 家。

各品类10 月份销售额数据：服装+6.4%、家用电器+0%、食品-0.1%、化妆品-1.6%、日用品-1.7%、金银珠宝-9.8%。

评论

1、消费继续筑底，但已有企稳迹象。从整体数据看，6 月份以来零售50 强销售增速在正负区间反复徘徊，线下消费仍处在筑底阶段。

结合居民收入水平稳步提高、消费升级以及线上线下获客成本扭转等趋势，我们预计未来零售50 强的销售数据继续大幅下滑的概率不大。

此外，10 月份实现同比正增长的企业为25 家，是今年以来为数不多的占比达到50%的月份，进一步反映线下消费已有企稳迹象。

2、服装类表现可圈可点。服装品类销售表现较好，同比增长6.4%（今年以来的最高月度增速），预计与今年提早入冬，冬装售卖期提前以及双十一期间实体百货与电商错峰促销有关。考虑到拉尼娜现象可能带来近年冬季偏冷，我们预计未来几个月服装销售有望延续向好趋势；家电销售同比持平，但增速较上月回落18.2 个百分点，预计与双十一线上大促销将近，消费者延迟消费以及房地产市场波动有关。

3、双十一临近，全民消费热情有望传导至资本市场。

①高增长仍是双十一主旋律，电商板块有望迎来阶段性行情。根据尼尔森调研数据，2016 年双十一参与人数有望增长20.5%，平均预算增长8.1%，我们预计今年双十一电商销售额仍将维持高增长。随着全民消费热情逐步传导至资本市场，电商板块有望迎来阶段性行情。

②消费理念切换，全球化有望成为今年一大特色。今年双十一的重要参与者之一京东已提出“认真购物，买点好的”的购物主张，苏宁则强调“场景消费、线上线下融合”等，我们预计今年双十一核心理念有望从低价逐步向品质消费切换。此外各路电商纷纷发力跨境，天猫更是史无前例地提出了“买全球卖全球”（全球化）。我们认为，跨境电商兼顾品牌、品质、服务与价格等多重优势，销售额有望获得突破。

估值与建议

我们预计零售行业2016 年全年业绩仍面临压力，建议继续围绕决胜供应链、转型变革、零售新蓝海三条主线进行长期布局，短期重点关注双十一电商概念股。继续推荐苏宁云商、永辉超市、快乐购、海印股份、鄂武商、海宁皮城，建议关注友阿股份、步步高、天虹商场。

风险

消费持续低迷，电商分流加剧。