事件：公司披露2024 年年度业绩预告，24 年预计实现归母净利润1.9~2.6亿元（中值2.25 亿元），上年同期为亏损2.96 亿元，同比扭亏为盈；24 年预计实现扣非归母净利润2.0~2.7 亿元（中值2.35 亿元），上年同期为亏损5.70 亿元，同比扭亏为盈。

分季度表现看，预计单24Q4 归母净利润亏损1.22 亿元~1.92 万元，中值为亏损1.57 亿元，上年同期为亏损0.03 亿元；预计单24Q4 实现扣非归母净利润亏损1.12 亿元~1.82 亿元，中值为亏损1.47 亿元，上年同期为亏损2.78 亿元。

全年度扭亏为盈，白酒业务保持稳定，猪肉业务大幅减亏。公司房地产去化首年轻装上阵，顺鑫佳宇剥离后不再纳入报表范围，24 年预计业绩实现扭亏为盈，从主业表现来看：1）白酒：持续夯实市场基础，白酒主业销售收入、利润保持稳定；2）猪肉：持续推进产品结构改善，推进降本增效，紧抓产业链前端的种猪繁育销售和产业链后端的精深加工与熟食，猪肉业务相比去年同期实现大幅减亏，对本年度损益产生较大的正面影响。

“调结构、强营销、夯基础”核心战略持续推进，结构调整优化经营。我们认为，1）白酒行业当前仍处弱复苏状态，公司在夯实市场基础的前提下，坚定产品结构升级主线，24 年4 月起“金标牛烟火气餐厅榜”第二季正式启动，深化与餐饮终端连接、深化民酒形象。2）猪肉业务在整体结构调整下盈利能力得到改善，产业链结构持续改善，叠加房地产去化后对利润的拖累减轻。展望未来，老陈酿重点市场稳份额+金标陈酿提结构+猪肉业务盈利改善有望共驱公司长期发展。

盈利预测：我们预计公司2024-2025 年营业收入分别为86.56/88.42 亿元，同比-18.28%/+2.15%，归母净利润分别为2.25/4.09 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：新品推广不及预期；宏观经济恢复环境恢复不及预期；居民消费力水平不及预期等。