本期投资提示：

白酒：整体上看24 年春节期间聚饮、宴请（婚宴、寿宴）需求表现较好，企业团建、商务宴请较弱，消费存在一定降级趋势。从各地区看，共性是今年各个酒企在延续高密度线上线下广告投放的基础上，“扫码红包”促销数量明显增加，反映存量竞争更加激烈。从集中度看，200 元以下集中度在显著提高，比如合肥市场，200 元以下基本形成两强格局；次高端价格带在逐步走出领跑品牌，加速分化。

调味品：1）基调方面，各地地方强势品牌占据核心陈列与货架空间，其次为全国化的海天，其中零添加铺货比例已不低，主流基调品牌均推出零添加产品。。2）复调方面，陈列面普遍提升，好人家省外优势明显，川渝本土品牌已实现泛全国化。火锅底料与菜品调料SKU 数量旗鼓相当。3）产品新鲜度保持良性。各个品牌大部分SKU 的终端货龄在半年以内，2024 年有望轻装上阵。

饮料：1）预调酒方面，RIO 经典瓶、微醺覆盖率最高最全，但是日期较老，货龄在半年以上，反映动销一般，强爽基本可以实现和RIO 经典瓶、微醺接近的铺货率，货龄在一个半季度到半年以上，清爽只在部分的超市、便利店可见，以新货为主，基本都在一个季度内刚上市，后续动销还需要验证。东鹏特饮铺市率较高，基本可以实现流通渠道的大面积覆盖，上架商品的生产日期在23 年10 月~24 年1 月为主，普遍动销较好。

休闲食品：1）洽洽食品和卫龙的铺市率最高，各地不同类型渠道均有相关产品铺货，其其中洽洽产品包括红蓝袋葵花子和每日坚果产品，生产日期基本在23 年底-24 年1 月；2）劲仔食品分产品类型来看，小包装产品渗透率最高，部分区域散称产品已打造独立推头，日期在23 年12 月-24 年1 月居多；鹌鹑蛋在部分卖场已进入，个别可见挂袋装；小鱼挂袋装产品在主要卖场均可见，日期在23 年11 月左右；3）盐津铺子在部分区域已完成定量流通渠道布局，上架商品生产日期差不多23 年11 月-12 月；4）鹌鹑蛋品类参与者较多，除劲仔、盐津等品牌外，存在多家其他品牌的鹌鹑蛋。

投资分析意见：白酒，春节销售基本完成，结合渠道反馈，我们认为，春节销售情况好于此前市场悲观预期，头部品牌的需求仍然有很强的韧性，动销同比均有增长，但增长幅度不大。从渠道质量来看，价格表现基本稳定，库存尽管承压但未出现较大风险。受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，板块头部公司已具备性价比和中长期投资价值。核心推荐：泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、贵州茅台、今世缘、古井贡酒。

大众品，短期看，春节旺季催化，各子行业1 月数据环比改善，零食、乳业、饮料等礼品消费阶段性旺销，餐饮恢复阶段性对调味品和菜肴制品形成支撑，成本压力已缓解并将继续改善。中期继续关注需求趋势变化。看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：青岛啤酒（AH），劲仔食品、盐津铺子、洽洽食品、双汇发展、伊利股份、中炬高新、安井食品。

风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。