食品饮料行业：持仓比例8.3%，维持超配。4Q24 食品饮料行业重仓比例环比3Q24 下滑0.89pcts 至8.3%，位居申万一级行业第四。4Q24 机构重仓市值2.23 万亿元，食品饮料板块重仓市值约为1857 亿元。4Q24 食品饮料行业重仓超配比例为2.77%，行业整体维持超配，超配比例环比下降0.24pcts。

子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比收窄，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比下降1.09pcts；大众品板块基金持仓比例增加，啤酒、调味品、乳品、软饮料、零食基金持仓比例环比增加。（1）白酒：4Q24 白酒板块基金重仓持股比例环比-1.43pcts 至6.46%,超配比例环比-0.76pcts 至2.71% ；4Q24 白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比-1.09pcts 至4.08%,超配比例环比-0.80pcts 至2.48%。（2）啤酒：4Q24 啤酒板块基金重仓持股比例环比+0.14pcts 至0.57%，超配比例环比+0.14pcts 至0.41%。（3）调味品：4Q24 调味发酵品板块基金重仓持股比例环比+0.02pcts 至0.12%,超配比例环比+0.02pcts 至-0.26%。（3）乳品：4Q24 乳品板块基金重仓持股比例环比+0.09pcts至0.29%,超配比例环比+0.08pcts 至-0.25%。（4）预加工食品：4Q24预加工食品板块基金重仓持股比例环比-0.04pcts 至0.13%,超配比例环比-0.03pcts 至0.04%。（5）肉制品：4Q24 肉制品板块基金重仓持股比例环比-0.01pcts 至0.04%,超配比例环比0.00pcts 至-0.09%。（6）软饮料：4Q24 软饮料板块基金重仓持股比例环比+0.17pcts 至0.32%,超配比例环比+0.15pcts 至0.14%。（7）其他酒类：4Q24 其他酒类板块基金重仓持股比例环比+0.03pcts 至0.11%,超配比例环比+0.03pcts 至0.02%。（8）零食：4Q24 零食板块基金重仓持股比例环比+0.13pcts 至0.26%,超配比例环比+0.11pcts 至0.13%。

个股：茅五泸汾重仓持股比例环比下降,东鹏、青啤、伊利获得加配。4Q24贵州茅台/五粮液/山西汾酒/泸州老窖持有基金数环比减少66/6/33/29 家达到420/252/88/82 家，重仓比例环比下降0.33/0.17/0.20/0.23pcts 至2.39%/1.53%/0.80%/0.80%。白酒板块其他主要个股古井贡酒/洋河股份/今世缘重仓持股比例环比下降0.14/0.06/0.04pcts 至0.56%/0.27%/0.05%。大众品方面，东鹏饮料/青岛啤酒/伊利股份加配比例居前，重仓比例环比提升0.12/0.12/0.10pcts 至0.26%/0.24%/0.19%。

风险提示：1、消费需求疲软；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧。

投资建议：白酒：宴席及大众消费动销逐步加快，品牌、产品分化延续。

大众品：部分公司发布业绩预告，关注春节需求改善。