海外扰动因素落地&促内需政策有望加码，引发强内需预期11 月8 日，据人民日报，《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》通过，政策协同发力后2028 年之前地方需消化的隐性债务总额减少12 万亿，我们认为其将助于释放更多资金用于实体开支，助力社会集团消费恢复。另外，随海外扰动因素落地、国内消费政策预期升温，当前扩内需被市场赋予更大期待。前期基本面调整下资金出清与悲观预期较为充分、政策积极预期引导下食饮板块行情有望沿着资金回流→信心修复→基本面好转的路径渐次修复。展望来看，经济及消费层面的政策刺激和信心回升或将是板块回暖的关键。若未来政策进一步加码并逐步见效，龙头估值仍有修复空间，也是短期定价关键。推荐上，我们据业绩修复方向，重点推荐顺周期政策下胜率较高的弹性标的，推荐白酒、啤酒和速冻食品板块。

白酒：悲观预期充分反映，行业经营回归理性，期待顺周期下板块弹性凸显一方面，当前板块估值处于底部区间，板块持仓持续回落。据Wind，11 月8 日CS 白酒指数PE-TTM 为22.4，是2018 年以来的9.5%分位数，24Q3中信白酒公募基金持仓比环比-0.5pct 至8.1%，超配比环比-1.4pct 至2.2%。

另一方面，酒企24Q3 主动调整经营节奏帮助行业释放压力，经营端调整节奏以期和外部促内需政策同频共振，酒企更加注重理性经营和长期发展，板块稳健经营可期。展望来看，若后续针对消费的政策逐步加码，与宏观经济紧密挂钩的白酒板块估值（尤其商务消费、大众宴席消费）或将充分提振。

大众品：短期经营承压，顺周期属性凸显，餐饮链期待改善伴随政策出台并收效，居民消费信心有望提振，有望带动餐饮需求边际改善，建议关注和餐饮挂钩相对紧密的啤酒板块和速冻食品板块。一方面，啤酒作为低货值、强社交属性的消费品，餐饮需求修复对于啤酒消费潜力的释放以及结构升级和盈利释放具有核心支撑作用。另一方面，餐饮需求若边际回暖，有望带动速冻食品企业B 端需求向好。疫情后居家消费需求平稳，速冻食品的C 端需求基本保持平稳，B 端消费和餐饮需求关联度较高，餐饮端的标准化与工业化生产需求增长的逻辑较为通顺，速冻食品有望回归正增通道。

展望：促内需预期提振，推荐弹性标的

白酒：当前白酒筹码压力出清，悲观预期体现充分，建议优选具备业绩韧性的头部酒企贵州茅台/泸州老窖/五粮液/山西汾酒/古井贡酒/今世缘等。大众品：

把握顺周期主线，重视此前超跌标的，啤酒与速冻食品板块因餐饮需求较弱、短期经营受困，但顺周期预期向上，啤酒优选低库存/低基数的青岛啤酒（A+H），及龙头华润啤酒；速冻食品板块优选超跌标的立高食品/安井食品。

风险提示：竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。