氢储运是连接上游制氢和下游用氢的桥梁，地区间制氢成本差异、氢气供需错配为氢储运创造发展空间。高压气态储氢是氢储运主流技术路线，随着上游绿氢制备项目规模化上马，我国气态储氢产业化有望提速；输氢管道处于示范期，短期内长管拖车运输是储运氢气主流路线；2022-2025 年储氢瓶市场规模复合增速有望达到64%；维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

氢储运必要，且降本空间大：氢储运是连接上游制氢和下游用氢的桥梁。不同地区风光资源差异导致绿氢制备成本差异，绿氢制备成本差异为氢气贸易、氢气储运创造发展空间。我国绿氢项目多位于西北，制氢、用氢存在错配，上游制氢项目发展将推动氢气储运技术发展。

高压气态储氢是国内氢储运主流技术路线：氢气储运技术主要包括气态储运、液态储运、固态储运，其中高压气态储运最成熟。高压气态储氢通过加压改变单位体积下氢气分子浓度，可实现氢气常温保存。截至2022 年，高压气态路线占我国氢气总储运方案比例约98%。高压气态氢气储运主要包括长管拖车储运、管道输运两种方案，我们认为输氢管道目前处于示范期，短期内长管拖车运输是储运氢气主流路线。

长管拖车适用于短途储运，气瓶是核心设备：短途运输情况下，长管拖车储运氢气成本低至2 元/kg，一台载氢量360kg 的长管拖车经济性半径在260km 以内。提升单车输运氢气能力可有效提升长管拖车经济性半径，长管拖车主要发展方向为升级储氢管束工作压力及升级储氢瓶材料。海外已有携带50MPaⅣ 型瓶的长管拖车， 单车输氢能力超过1000kg。我国或将逐步应用Ⅲ型瓶、Ⅳ型瓶于氢气输运阶段，石家庄安瑞科等企业已经实现30MPa 缠绕气瓶管束式集装箱研发生产，国机集团合肥通用院目标研发52MPa、1500LⅣ型储氢瓶及管束集装箱。我国中集安瑞科、浙江蓝能、天海工业等企业已经具备储氢瓶国产化生产能力，根据我们测算，2025 年，储氢瓶市场空间有望达到125 亿元，2022-2025 年储氢瓶市场规模复合增速有望达到64%。

管道输运适用于大规模、长途运输：输氢管道主要包括纯氢管道、掺氢天然气管道，我国将稳步构建氢气储运体系，开展掺氢天然气管道、纯氢管道等试点示范。天然气管道掺氢的资本支出低，但氢气/天然气混合气分离成本高约10 元/kg，因此混合气主要用于直接燃烧。目前纯氢管道的下游应用多为油气炼化厂，2023 年4 月，我国首个纯氢长输管道项目启动，上游绿氢制备项目规模化上马或带动纯氢管道建设提速。

投资建议

氢能产业周期开启，绿电制氢成本预计逐步具备竞争力，绿氢应用场景有望扩大。氢储运是连接上游制氢和下游用氢的桥梁，地区间制氢成本差异、氢气供需错配为氢储运创造发展空间。高压气态储氢是氢储运主流技术路线，随着上游绿氢制备项目规模化上马，我国气态储氢产业化有望提速。我们预计2022-2025 年储氢瓶市场规模复合增速有望达到64%，2025 年储氢瓶市场空间达到125 亿元。气态储氢行业产业化提速，具备技术优势、资源优势的氢储运产业链企业有望受益。推荐石化机械，建议关注厚普股份、开山股份、雪人股份。

评级面临的主要风险

氢能政策风险、价格竞争超预期、下游需求不达预期、国际贸易摩擦风险、技术迭代风险。