事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收61.3亿元，同比增长12.3%；实现归母净利润8785.7 万元，同比增长82.6%。Q3 单季度来看，实现营业收入18.6 亿元，同比减少3.7%，环比减少20.1%；实现归母净利润2288.1 万元，同比增长148.1%，环比减少41.7%。

业绩增长主要受益于油服行业景气向上，Q3 毛利率提升明显。2023 年以来，国际原油价格维持在相对高位，国内油公司加大油气勘探开发资本支出，油服行业持续回暖，石油机械设备需求旺盛。其中2023H1，中石化资本支出为746.7亿元，同比增长15.5%，公司背靠中石化，紧跟页岩油和超深层油气开发等重点项目，积极开拓市场，2023 年前三季度业绩实现显著增长。毛利率方面，2023年前三季度，公司综合毛利率为14.7%，同比增加0.8 个百分点；Q3单季度为16.7%，同比增加3.9 个百分点，环比增加2.3 个百分点。

期间费用率略有上升，净利率维持相对稳定。2023 年前三季度，公司期间费用率为12.6%，同比增加0.3 个百分点；Q3单季度为15.1%，同比增加2.7个百分点，环比增加3.2 个百分点。2023 年前三季度，净利率为1.7%，同比增加0.6个百分点；Q3单季度净利率为1.5%，同比增加0.8 个百分点，环比减少0.4个百分点。净利率同比提升主要系毛利率大幅提高，环比微降主要系Q3 销售费用率增长较多。

依托油气设备装备制造优势，驶入氢能装备制造新赛道。公司积极开拓加氢、制氢等领域市场，发展氢能装备产业，依托超高压结构技术、超高硬材料技术、超高能控制技术、超高精制造技术为核心的科技创新体系，大力加强氢能装备基础应用研究，系统构建研发体系，重点开展氢气压缩机、加氢站成套装备、制氢成套装备、氢能智能管控与安全系统等产品研发。2023 年7月中石化授牌公司为“中国石化氢能装备制造基地”。2023 年8 月14 日，公司研制的质子交换膜电解水（PEM）制氢及燃料电池设备系统正式产氢，标志着公司在制氢领域取得突破，成为同时具备制氢、加氢装备研制能力的国内少数企业之一。

公司积极布局氢能产业，有望打造未来增长的第二极。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.1、1.7、2.3亿元，对应EPS 为0.12、0.18、0.24 元，对应当前股价PE 为56、37、27 倍，未来三年归母净利润复合增速为64%，首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：油价波动风险、汇率变动风险、氢能业务拓展不及预期的风险。