公司今日公布中报，上半年实现主营收入和净利润5.37 亿元和3247 万元，分别同比增长3.74%和16.55%，EPS0.052 元。其中棉纱实现收入3.41 亿元，同比增长5.9%，棉布实现收入1.89 亿元，同比降低2.07%。

今年上半年棉价相对稳定，公司产品毛利率有所提高，这是公司业绩增长的主要原因，棉布毛利率达到19.22%，同比提高4.35 个百分点。

公司稳步提高生产规模，年底与经纬纺机合资建设的3 万锭紧密纺将投产，进一步提高纱线品质。

公司04 年净利润同比降低53%，主要是由于棉价暴涨暴跌导致产品毛利率急剧下降，以及计提投资减值准备所致，今年这两种因素出现的可能性很小，业绩将恢复性增长，预计05 年实现净利润62.4 百万元，EPS0.099元，同比增长125.29%。

由于纺织行业拐点出现，尽管公司产品处于产业链中上游，但我们认为行业波动对绝大部分企业都将产生影响，我们谨慎看待公司未来的业绩增长。我们预计06 年实现净利润63.9 百万元，EPS0.102 元，同比增长和2.5%。

尽管公司05 年业绩大幅增长，而且公司积极进行全流通准备，但我们认为按照05 年业绩计算的20 倍市盈率偏高，投资建议由“买入”调整为“持有”。