一周动态

本周动态显示，全球经济放缓与政策趋于放松并行。本周澳洲央行再降息25 个基点至 4.25%，欧央行再降息 25 个基点至 1%。11 月中国 CPI 数值 4.2%表明通胀压力缓解，后期将有进一步下调存款准备金的可能。但本周欧盟峰会阶段性成果尚不能安抚市场，欧央行仍未表态公债的购买。

本周金属价格依旧呈现波动走势，铝、铜、锌分别下跌 3.05%、0.95%、2.39%，铅、镍、锡分别上涨 2.61%、4.85%、1.28%；Comex期金价格周下跌 1.97%。

每周专题：钨价已见底部？

我们判断钨精矿的价格已经寻找到阶段性底部，正如前期所预料的一样。

现象：截止 12.09，65%钨精矿价格约 13.8 万元/吨，已较 11 月初 13.1万元/吨的价格底部出现明显回升。 12.06五矿集团公布黑钨精矿报价13.9万元/吨，赣州钨协黑钨精矿指导价格为 13.7 万元/吨，也应证了钨价企稳的判断。

钨价企稳原因：价格企稳的推动力仍然来着于供给层面。短期看，部分钨矿山停产检修， 钨原矿供应已趋紧张是推动钨价回升的主要动力。 长期看，因政府控制，在建产能极为有限，这使得更长期钨精矿产量增速都维持一个低速增长的判断。

库存方面，减库存压力不大。存量库存有限，同时，目前多数钨矿贸易商没有资金压力，出售库存钨精矿意愿较低。

钨价上涨可能时点判断，春节后：目前终端需求仍旧低迷，钨粉厂开工率仍然不高，部分滑落至 50%的低位，采购意愿很弱。但业界期待春节后采购返场，并将随补库存效应而进一步放大需求量。春节后我们或将看到钨精矿价格再次步入上升通道。

风险提示：钨产业终端需求，特别是出口需求的复苏时点与力度可能低于预期。