投资要点

营收小幅增长，2024Q3 单季度归母净利润同比增速转正2024 年前三季度公司实现营收28.86 亿元，同比+2.01%，实现归母净利润0.56 亿元，同比-34.31%，实现扣非归母净利润-0.16 亿元，同比-63.32%。

在制造业景气度低迷背景下，公司营收仍维持正增长。

单季度看，公司2024Q3 单季度实现营收8.65 亿元，同比+1.26%，实现归母净利润0.13 亿元，同比+166.47%，实现扣非归母净利润-0.23 亿元，同比-106.89%。

毛利率有所下滑，费用端表现较为稳定

2024 年前三季度公司毛利率为16.57%，同比-1.49pct，其中2024Q3 单季度公司毛利率为15.50%，同比-1.91pct，环比-1.76pct。毛利率有所下滑。2024年前三季度公司销售净利率为2.89%，同比-0.59pct，其中2024Q3 单季度公司销售净利率为2.48%，同比+1.39pct，环比-0.27pct。

期间费用方面，2024 年前三季度公司期间费用率为16.58%，同比+0.05pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.75%/8.07%/-0.06%/4.82%，同比+0.16pct/+0.55pct/-0.24pct/-0.43pct，公司期间费用率同比持平，其中管理费用率有所提高，我们判断主要系公司支付的职工薪酬增加。

发布股权激励计划，彰显未来成长信心

1）公司发布股权激励计划：2024 年10 月9 日公司发布了首期限制性股票激励计划（草案），计划向公司的高管、研发骨干、销售骨干等授予不超过1900 万股的限制性股票。

2）股权激励解除限售条件包括四方面：①以2023 年归母净利润为基数，2025/2026/2027 年净利润增长率不低于32%/52%/75%（且不低于同行业均值或对标企业75 分位值）； ② 2025/2026/2027 年净资产收益率不低于1.42%/1.61%/1.82%，（且不低于同行业均值或对标企业75 分位值）；③2025/2026/2027 年ΔEVA＞0；④2025/2026/2027 年创新业务收入较上一年度增长率不低于10%。

3）彰显公司未来成长信心：本次股权激励从净利润、净资产收益率、经济附加值、创新业务收入四方面进行考核，对2025-2027 年经营提供了指引性的目标，彰显公司未来成长信心。

盈利预测与投资评级：考虑到机床行业复苏进程不及预期，我们下调公司2024-2025 年归母净利润预测分别为0.76（原值3.14）/1.37（原值4.24）亿元，预测2026 年归母净利润为1.80 亿元，当前股价对应动态PE 分别为119/66/50 倍，考虑到公司募投项目建设进展顺利，未来有望注入新增长活力，维持“增持”评级。

风险提示：制造业复苏不及预期，机床需求不及预期，宏观经济波动风险