事件概况

秦川机床于2024 年8 月30 日发布2024 年半年报。公司2024 年上半年实现营收20.21 亿元，同比+2.33%，实现归母净利润0.43 亿元，同比-46%。

2024 年上半年机床行业营收同比略降，降幅较一季度明显收窄宏观经济层面，3、4 月连续两个月我国制造业PMI位于扩张区间，5、6 月回落至49.5%，7 月降至49.4%，制造业景气水平略有回落。

行业层面来看，2024 上半年我国机床工业行业完成营收5019 亿元，同比-7.7%，其中金切机床行业营收780 亿元，同比+0.5%，实现利润额42 亿元，同比-11.6%。根据国统局数据，2024H1 我国金切机床产量为33.3 万台，同比+5.7%。进出口方面，金切机床进口下降明显，出口小幅增长。根据海关数据，2024H1 我国金切机床进口额23.7 亿美元，同比-9.3%，出口额26.4 亿美元，同比+0.6%。

24Q2 收入同比+7.5%，上半年累计出口同比+43%再创新高公司2024H1 实现营收20.21 亿元，同比+2.33%，单季度来看，24Q2实现营收10.4 亿元，同比+7.5%，增幅较Q1 扩大。公司围绕主业产品全力增收，主营机床类业务24H1 实现营收10.13 亿元，同比+8.09%，增速高于上半年金切机床行业整体营收增速。上半年，集团公司以战表项目为牵引推进开拓细分市场，磨齿机、宝鸡机床高价值数控车床、加工中心、汉江工具滚齿、插剃、拉削刀具、沃克齿轮小八档产品、秦川格兰德全功能数控磨床收入 均实现同比增长；高精传动机器人关节减速器销量及收入同比增长超过 25%，为主营业务收入提供强大韧性和支撑。公司持续加大贸易出口业务开拓力度，上半年累计实现出口同比+43%，出口业务再创新高，其中主机出口收入增长62.35%。

2024H1 公司毛利率达17.03%，同比略降1.31pct；Q2 单季度毛利率达17.26%，环比Q1 提升0.48pct。2024H1 实现归母净利润达0.43 亿，同比-46.45%，净利率达3.06%。

研发持续投入，深化国企改革释放活力

2024H1 公司研发投入达0.94 亿元，研发费用率达4.65%。24 年公司级重点新产品、研发项目按计划稳步推进，围绕高精度外圆磨床、精密车床等持续攻关16 项关键核心“卡脖子”技术，开发15 款工业机器人关节减速器一体机及10 款裸机产品；公司申请专利34 件，其中发明专利8 件，授权专利17 件；6 项创新成果获中国职工技术协会创新成果奖。

公司有力有序推进投资项目建设，24 年上半年累计完成年度投资计划的50%。同时，公司深入开展国企改革提升行动，制订印发了秦川集团《国企改革深化提升行动工作方案》，从优化业务结构、推动科技创新等 10 个方面进行安排部署，截至 6 月底，改革深化提升行动工作任务完成过半目标。

盈利预测、估值及投资评级

根据公司24 年半年报，结合对市场景气度及公司产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2024-2026 年营业收入分别为41.38/46.94/53.89亿元（2024-2026 年前值42.87/48.95/55.92 亿元），归母净利润分别为0.98/1.43/1.87 亿元（2024-2026 年前值1.4/2/2.51 亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS 为0.1/0.14/0.19 元（2024-2026 年前值0.14/0.2/0.25 元）。

公司当前股价对2024-2026 年预测EPS 的PE 倍数分别为69/48/36 倍。公司作为我国机床行业领军企业，全领域布局持续提升行业竞争力，在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势，维持“买入”评级。