事件：公司发布三季报，2023 年前三季度实现营收28.3 亿元，同比下降8.64%，实现归母净利润0.86 亿元，同比下降58.52%，扣非后归母净利润-998.78 万元，同比下降111.55%。

单季度来看，23Q3 公司实现营收8.54 亿元，同比下降10.79%，归母净利润487.58 万元，同比下降90.3%，扣非后归母净利润-0.11 亿元，同比下降166.06%。营收及利润短期承压，主要受下游需求影响。

盈利能力方面，23Q3 销售毛利率约为17.41%，同比略降0.74pct，销售净利率约为1.09%。

产品向高端化发展，布局新能源汽车滚动功能部件。公司于7 月发布《向特定对象发行A 股股票上市公告书》，用于“秦创原·秦川集团高档工业母机创新基地项目（一期）”、“新能源汽车领域滚动功能部件研发与产业化建设项目”、“新能源乘用车零部件建设项目”、“复杂刀具产业链强链补链赋能提升技术改造项目”和补充流动资金。预计创新基一期达产后新增高端五轴数控加工中心产能 235 台。公司机床产品（全口径）产能将由现有的 14,600 台/年提升至 14,835 台/年，产能提升 1.61%。其中高端五轴数控加工中心产品产能将由目前小批量试制阶段的 13 台/年提升至 248 台/年。滚动功能部件项目达产后新增滚珠丝杠/精密螺杆副产能 28 万件/年、滑动直线导轨产能 13 万米/年。本项目达产后公司滚珠丝杠/精密螺杆副产品产能将提升至 38 万件/年；滑动直线导轨产能将提升至 18 万米/年，产能分别提升达到 280%和 260%。期待公司在高端产品及滚动功能部件等产品的产能提升及逐渐放量。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年分别实现营收40.81、47.07、58.66 亿元，实现归母净利润2.53、3.59、4.76 亿元，对应PE 分别为42.22/29.72/22.41 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，产品推广不及预期风险，行业竞争加剧风险