事件：

公司发布2023年 中报，23H1公司营收同比减7.67%至19.75 亿元，归母净利润同比减48.24%至0.81 亿元。单季度来看，23Q2 实现营收9.68 亿元，同比减5.13%，环比减3.93%；实现归母净利润0.23 亿元，同比减76.45%，环比减61.2%。

点评：

子公司联合美国工业公司破产清算对公司业绩造成一定不利影响。根据公司公告，公司全资子公司联合美国工业公司已进入破产清算程序，导致公司归母净利润减少2258.93 万元。

机床工具行业增速不及预期引致公司机床业务营收及毛利率承压。

23H1 中国机床工具工业协会重点联系企业营业收入同比增长2.6%，利润总额同比下降17.4%，反映出机床工具行业平稳恢复但增速较缓，制造业复苏程度不及预期。在此背景下公司23H1 机床类业务营收同比减15.84%至9.37 亿元，毛利率同比减1.77pct 至16.69%。未来随着制造业景气度的回升，公司机床业务有望回暖。

持续推进高端机床技术研发，取得显著成果。报告期内，公司新品YKS7226 高精高效蜗杆砂轮磨齿机的齿形形状误差达1.2μm，磨削精度达到国内领先、国际先进水平；HMC 系列高刚高精四轴/五轴卧式加工中心、BHR700V-1500 卧式五轴车铣复合加工中心均可实现国产替代；SGK7432×20/1 高精度数控丝杠磨床磨削精度稳定达到P1 级。

滚珠丝杠、减速器等零部件进一步打开公司成长空间。滚珠丝杠应用场景广阔，2022 年全球市场空间达20.96 亿美元。公司在滚珠丝杠的技术积淀和市占率均属国内领先，能够自制用于制备滚珠丝杠的高精度数控磨床。此外，公司是国内规格最全、系列最多的工业机器人关节减速器制造商，有望推动减速器国产替代并充分受益。

投资评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.43 亿元、4.23亿元、5.59 亿元，对应PE 分别为51x、29x、22x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；机床国产替代进程不及预期；盈利预测及估值失效等