相对太阳能、核能、生物能来说，全球风电市场发展最快。全球风力发电容量已经从1995 年的4800MW 发展到2005 年的59000MW。2006 年，全球风电规模已经超过130 亿欧元，而这个产业的员工总数也几经达到15 亿，遍布全球各地。

成本优势使风电成为最具推广性的清洁能源。目前高速风力发电机的发电成本是4-5 欧分/kwh，低速风力电机的成本稍高，为6-8 欧分/kwh。而随着规模效应放大，以及生产工艺管理更加规范，风电成本还有降低的可能。预计到2020 年，成本下降幅度可以达到20%左右，与现在中国的火电发电成本接近。

我国风电装机增速有望远远超过国家规划。力发电从“十五”开始写入我国电力装机规划，而“十一五”、“十二五”期间，规划容量大幅增加。统计数据显示，2006 年，我国风电累计装机容量已经达到260万kw，当年新增装机容量为133 万kw，同比增长166%。若保持高增速，累计装机容量有可能在“十一五”即完成3000 万kw，占到全国发电装机总量的2.71%。

国产设备占比不断增加，国产兆瓦级风机开始投入使用。对于整机制造而言，国内厂商实力提高后将首先对抗外资厂商的产品，从而完成从30%到70%的国产化率升级。长期看好具备规模优势的金风科技，同时看好高技术等级并植入东方电机（600875）体系下的东方汽轮机。

零部件生产的看点在于高毛利。位于产业链前端的零部件制造商盈利能力比整机厂商更强，尤其是处于细分市场龙头的制造商已经获得超过40%的毛利水平。风机零部件的核心部件包括叶片、齿轮箱、电机等，国内零部件厂商的主要需求在国内，目前针对600-750KW 等机的国产风机已经基本实现零部件国产化。未来随着国产兆瓦级风机产量逐步提升，零部件产量和毛利有望进一步提高。

风电设备相对估值水平远远高于传统制造业。从国际估值来看，风电设备龙头厂商的相对估值水平往往是当地市场估值水平的两倍。中国的风电设备制造刚刚起步，许多项目投产后都将在2008 年获得高增长，增速有望超过100%。如果说中国传统机械制造业的合理动态PE 在30-40 倍左右，那麽拥有更高增长的风电设备厂商则可获得60 倍以上的估值水平。

行业龙头金风科技即将上市，或将成为整个风电设备行业短期上涨的催化因素。同时，国家多次强调优化能源发展，加强对清洁能源的有效利用，相应产业扶持政策或将陆续出台，促进行业快速发展。

建议投资主题的选择是：首选细分领域龙头，同时关注已经形成业绩并有规模突破能力的企业。同时，结合相对估值结果给出的投资策略是：买入拥有规模突破能力和技术实力的叶片及齿轮箱龙头厂商：鑫茂科技（000836）及中国高速传动（0658HK）；增持即将实现风电主业上市的东方电机（600875）；增持风力发电机制造商长城电工（600192）和湘电股份（600416）。