2 季度盈利回升。农林牧渔行业51 家上市公司2009 年上半年共实现营业收入393.66 亿元，同比减少9.14%，实现净利润14.04 亿元，同比减少8.16%，净资产收益率3.39%，低于2008 年同期的4.16%。2009 年2季度实现收入226.53 亿元，环比增长35.55%，接近2008 年同期的235.54亿元；净资产收益率为2.10%，高于2008 年同期的1.96%。

粮食价格温和上涨。国际、国内主要粮食品种08/09-09/10 产季产量、库存仍将居于高位，从供求角度粮食价格在2009-2010 年仍将维持温和上涨态势。国内粮价由于收购保护价支撑，表现将优于国外。

季节性因素推动农业2009 年下半年盈利提升。农业企业2-4 季度是传统旺季，金融危机和农产品价格下跌影响在2009 年1-2 季度逐渐消除，传统旺季和农产品价格上涨将推动行业2009 年下半年盈利提升。

投资策略：抓住子行业。整体农产品价格在09/10 将出现温和上涨态势，维持行业“推荐”评级。制糖行业09/10 榨季种植面积减少，供给将出现明显紧张，糖价存在进一步上涨机会；番茄酱行业全球产业转移，国内企业抓住“资源+成本”核心竞争力，高端企业仍将享受高盈利。重点推荐南宁糖业、中粮屯河。