内容摘要

多数农产品价格止跌企稳或继续上行。粮食价格稳中有升，2009年中国粮食种植面积继续增加，粮食产量可能再创新高，粮食价格大幅上涨缺乏基本面支撑，但国家大幅提高了粮食收购最低保护价。09/10制糖期（下榨季）糖料种植面积下降，下榨季食糖产量不再大幅增长，预计糖价继续上行。其他品种如生猪、海参、苹果汁等价格预计止跌回升或逐步上行；番茄酱价格稳中略降。

看好玉米种子、动物疫苗、制糖、肉制品、乳制品、活性酵母等子行业。2009年杂交玉米种子行业库存接近合理水平，价格普遍上扬，先玉335、登海超试系列热销或有望热销；猪蓝耳病弱毒活疫苗下半年将启动生产，并可能进入“秋防”招标；肉制品、乳制品、活性酵母等子行业景气持续好转或回升。

投资主题：行业变化与估值提升。具体而言，农业关注行业变化，食品聚焦估值提升。农业板块估值优势并不明显，上市公司业绩也缺乏持续增长潜质。农业板块的投资机会更多地是由行业、公司变化所致。而食品行业重点关注龙头上市公司估值提升的投资机会：1)食品主要子行业景气持续复苏或向好；2）龙头公司相对估值水平并不高（目前主要龙头企业PE在26倍左右（对应09EPS），相对市场溢价水平处于低位（1.15倍，均值1.4倍左右），合理PE期望回升至30-35倍。(食品板块分析具体参见童驯、赵金厚、王鹏等《景气复苏与估值修复共舞——09下半年食品饮料行业投资策略报告》（2009年7月3日）)。

可以关注的农业上市公司:中牧股份（600195）、南宁糖业（000911）。基于行业变化和公司业绩增长研判，我们推荐：中牧股份（600195）、敦煌种业（600354）、登海种业（002041）；基于价格回升或上涨预期，我们推荐：南宁糖业（000911）；好当家（600467）、獐子岛（002069）和国投中鲁（600962）。

可以看好的食品上市公司：安琪酵母（600298）、*ST伊利（600887）、双汇发展（000895）。基本理由均为行业景气复苏会回升，公司业绩持续增长，估值水平具有提升空间。（具体参见童驯、赵金厚、王鹏等《景气复苏与估值修复共舞——09下半年食品饮料行业投资策略报告》）。

还可以关注基本面相对较好或经营改善趋好的农业食品上市公司：绿大地（002200）、农产品（000061）、天康生物（002100）、三全食品（002216）、顺鑫农业（000860）、新希望(000876)、中粮屯河（600737）。