行业监管日趋严,期待新政换新颜

进入16 年,稀土行业规划和条例法规等不断出台,政策的不断完善为供给侧改革提供了法规依据,或将为下一步的改革打好基础。根据稀土“十三五”规划,国家将矿山开采、冶炼分离及资源综合利用全部纳入六家集团管理,除六大集团外不再新增采矿权,六大集团或将作为监管抓手,增强国家对稀土资源和市场的管控能力,推进稀土供给侧改革。

盗采获利颇丰,供给严重过剩

以赣州地区南方中钇富铕矿为例,其完全成本约18.3 万元/吨(含税),而中钇富铕矿市场价格约18-19 万元/吨,多数企业挣扎在盈亏平衡点上。但同时,中钇富铕矿的成本中生产成本仅8 万元,其余均为税费及安全成本等费用,因此,私挖盗采的盈利空间巨大,导致供给严重过剩。

价格跌,行业亏,出口贱卖待解决

稀土供给严重过剩造成国内稀土价格持续下跌,行业盈利水平持续下滑,2015 年全行业整体亏损6 亿元,16 年Q1-3 继续亏1.6 亿;在行业亏损的同时,稀土出口量从2011 年的1.69 万吨增加到2014 年的2.78 万吨,出口均价下跌却超过90%,进入15 年,稀土出口量更是达到3.48 万吨,同比增长25.2%,出口均价10.7 美元/千克,同比下降20.7%,出口贱卖问题突出。

稀土冶炼环节或为供给侧改革核心

根据《规划》发布的数据,15 年冶炼分离产能30 万吨,与国家每年下达的冶炼分离指标相比,产能利用率极低(33%)。而根据“十三五”规划,2020年稀土冶炼分离产能将压缩至20 万吨(开采指标最高14 万吨)。因此,稀土供给侧改革的核心或可通过冶炼分离产能的出清,使得非配额稀土无法进入合法流通市场,从而实现供给的收缩。

投资建议:

建议持续关注稀土十三五规划等政策的落地执行力度,政策的稳步推进和执行有助于改善目前行业低迷的现状,推动行业可持续发展。行业相关标的:厦门钨业、盛和资源、ST 五稀、安泰科技、北方稀土;中科三环、宁波韵升、银河磁体、正海磁材等。

风险提示:供给侧改革不及预期;下游需求大幅下滑;出口大幅下滑