核心观点：

稀土板块从龙头向二线延伸，板块热度再度深化稀土行业供给侧改革核心在于打击私挖乱采的执行力度。近期，打击私挖乱采不断催化，推动稀土板块行情进入第二阶段，受益稀土板块整体热度的不断深化，稀土第二梯队公司补涨潜力巨大，建议关注有望补涨标的：

厦门钨业、中色股份、*ST 五稀。

投资稀土板块核心看打击私挖乱采的执行力度根据下游消费量和出口量推算，预估16 年全年国内稀土的供给量约为16.8万吨，远超国家每年10.5 万吨的指标，保守估计黑稀土产量在6.3 万吨，占合法供给的60%，造成行业产能过剩明显，出口量增价跌（2015 年稀土出口量同比增长25.2%，出口均价同比下降20.7%），行业整体亏损（15 年全行业亏损6 亿元，16 年Q1 继续亏损0.9 亿元），供给侧改革重拳有待出击，核心看打击私挖乱采的执行力度。

打私不断催化，稀土板块行情进入第二阶段

我们首推稀土供给侧改革，认为稀土作为中国战略性优势资源将受益供给侧改革。近期，稀土供给侧改革政策持续催化，《稀有金属管理条例》

或很快出台，涉及稀土总量控制以及开采、冶炼和流通环节管理办法；岑溪市联合执法捣毁4 个盗采点的27 个沉淀池，打击私挖乱采的预期有望逐步兑现，引领稀土板块进入第二阶段行情。

受益板块热度不断深化，稀土第二梯队公司补涨潜力巨大2 月22 日至今，广晟有色、厦门钨业、盛和资源、中色股份、*ST 五稀已分别上涨114.7%、89.3%、109.4%、22%和2.7%，相关磁性材料公司中科三环、宁波韵升、银河磁体和正海磁材已分别上涨55.8%、57.3%、78.4%和41.2%。随着稀土板块整体热度的不断深化，稀土第二梯队公司有望引领第二阶段行情，板块整体行情有望再度深化，建议关注有望补涨标的：厦门钨业、中色股份、*ST 五稀。

风险提示

稀土打击私挖乱采不及预期；