主要观点

1、以史为鉴，洞察稀土投资机会

纵观近六年稀土板块行情走势，我们可以总结出：稀土行情启动于收储预期，轻、中重稀土价格共同确立上涨趋势是稀土板块启动的重要信号，行情结束于收储完成或稀土产品价格回落。期间整个行情并不是单边上行的，可以大致分为四个阶段：

（1）收储预期阶段：主要由于收储预期的催化，稀土板块上涨较快，稀土矿产品上涨较小；

（2）回调阶段：由于收储进度低于预期或稀土产品价格涨幅较少甚至下滑，稀土板块回落；

（3）收储阶段：收储持续时间一般约一个月，2010-2011 年持续约五个月，稀土板块伴随着稀土产品价格的上涨而快速上涨；（4）收储完成阶段：收储完成后，稀土产品价格和稀土板块几乎同时期见顶回落，后续若稀土产品价格反弹，稀土板块亦同步反弹。

2、2016 年稀土有望比拟2010-2011 年，稀土价格有望进入快速上涨通道对比历次行情，16 年与往年的不同之处在于：（1）WTO 败诉之后首次收储，国家重视程度提升到新的战略高度；（2）黑稀土有望被有效控制；（3）收储的量和持续时间预期大于往年；（4）新增七大战略新兴产业需求，2016 年稀土有望比拟2010-2011 年。

我们通过对上市公司目前股价以不同的行业估值水平进行反算得出，按25X 的估值水平主要稀土上市公司股价整体仅反应了稀土产品价格上涨40%的预期。具体为中重稀土广晟有色、*ST 五稀、厦门钨业2016 年25XPE 对应的满产状态下稀土价格涨幅分别为33%、17%、239%；轻稀土盛和资源、北方稀土、安泰科技2016 年25XPE 对应的满产状态下稀土价格涨幅分别为77%、24%、56%。目前第一批商储已启动，截止到5 月26 日多数稀土产品价格上涨不到10%，参照历史稀土价格预期进入快速上涨通道。

3、继续强烈推荐稀土板块

仅考虑稀土业务，在企业满产状态下，从股票价格对稀土产品涨幅预期来看，中重稀土依次推荐：*ST 五稀、广晟有色、厦门钨业；轻稀土依次推荐：北方稀土、安泰科技（也有高端磁材）、盛和资源；稀土产业链轮动下，磁材亦存在传导机会，依次推荐中科三环、正海磁材、宁波韵升和银河磁体。

4、风险提示：

稀土收储不及预期，价格涨幅不及市场预期