再论稀土：供给侧改革迫在眉睫稀土行业现状惨淡：出口量升价跌，中重稀土正规企业全面亏损；私挖滥采形成黑色产业链，私采产量远超正规军配额。（正规配额轻稀土8.7 万吨，中重稀土1.8 万吨。而实际中重稀土产量约6 万吨）。在行业需求较平稳情况下，行业惨淡的现状主要因私挖滥采所引起，供给侧改革迫在眉睫。

稀土行业现状惨淡

稀土出口量从2011 年的1.69 万吨增加到2014 年的2.78 万吨，均价却下跌超过90%，进入2015 年，稀土出口量更是达到3.48 万吨，同比增长25.2%，出口均价10.7 美元/千克，同比下降20.7%；同时大量黑稀土还造成国内稀土价格持续下跌，稀土行业盈利水平持续下滑，2015 年全行业整体亏损6亿元，16 年Q1 继续亏损0.9 亿元。

稀土需求总体平稳

稀土传统应用领域需求平稳，新材料领域需求不断增长。预计2015 年，全国稀土消费量已经达到9.4 万吨，同比增加3.4%，新材料领域的用量达6.3万吨，占消费总量的68%。2006 年-2015 年，我国稀土消费量年均增速为5%，预计受新材料需求的拉动，我国稀土消费量仍将呈现稳步增长的态势。

供给侧改革利好稀土价格，行业整体将受益

稀土供给侧改革的核心逻辑是打击私采。收储在短期内对市场信心起到了提振作用，但由于私挖乱采的黑稀土供给量高达合法供给量的60%，长期来看难以解决稀土供给过剩的局面，对稀土价格改善不可持续，因此，打击私挖乱采才是供给侧改革的核心，面对目前行业的惨淡现状，打私已经迫在眉睫。

投资建议：重配稀土产业链龙头

打私采推动供给收缩，稀土价格弹性极高，稀土开采和冶炼企业将受益，我们推荐：广晟有色、厦门钨业、盛和资源、ST 五稀、北方稀土等。

钕铁硼行业受益稀土价格上涨和汽车行业需求增长，我们推荐：中科三环、宁波韵升、银河磁体、正海磁材等。

风险提示：中国经济增速放缓；供给侧改革不及预期