事项

2016.4.11 稀土板块出现大涨。广晟有色和厦门钨业中重稀土标的涨幅约10%;北方稀土和盛和资源作为轻稀土标的,涨幅分别达到3.43%和5.92%;稀土永磁板块正海磁材在定增事件催化下领涨涨幅10%,中科三环涨幅3.94%,宁波韵升涨幅2.88%。但是五矿稀土因为变为*ST 五稀,出现跌停,与板块走势完全背离,我们认为交易性机会显现。

主要观点

1、稀土整合预期2016.6 完成,收储启动催化的涨价预期正在形成。上游资源6 大稀土集团整合有序推进,预期2016 年6 月前完成整合。据中国新闻网消息29 日报道,由中铝公司、包钢集团、厦门钨业牵头组建的大型稀土企业集团完成了工业和信息化部备案的集团组建实施方案,已相继通过评审验收。中国五矿、广东稀土、南方稀土3 家集团的组建工作也正在进行中。

商储和国储模式预期呈现多层次可持续性,次数和力度均存在超预期可能。据新闻报道,3 月30 日国家发改委会同有关部门组织召开了稀土企业商业储备动员大会,由稀土企业集团自发开展的稀土商储正式启动。同时,国储相关措施短期内也将付诸实施。

2. 两次历史收储形成多次涨幅超40%板块行情。

12 年收储前后,稀土价格有两波上涨行情。3-5 月,稀土主要品种价格上面明显,其中氧化镨钕涨幅42.65%(12.3.7-12.4.1)、氧化镝涨幅43%(12.3.25-12.4.16)、氧化忒涨幅46%(12.3.25-12.5.10)。12 年9 月收储完成后价格出现第二波上涨,氧化镨钕涨幅38.46%(12.10.25-12.11.14)、氧化镝涨幅52%(12.10.30-12.12.9)、氧化忒涨幅28%(12.11.2-12.12.9)。

13 年年中,市场普遍预期会再次收储,稀土价格再次大幅上涨,镨钕涨幅49%(13.6.13-13.8.20)、氧化镝涨幅117%(13.6.13-13.7.31)、氧化忒涨幅91%(13.6.13-13.8.25)。受13 年稀土价格对收储预期提前反应,14 年收储前后稀土价格表现相对较为平淡,情绪面对稀土收储前后价格走势影响较大。

SW 稀土涨幅抢眼:12.1.4-12.6.13 涨幅136%(同期上证涨幅5.43%)、12.10.29-13.1.8 涨幅41%(上证涨幅10%)、13.6.27-13.9.13 涨幅52%(上证涨幅15%)

3、五矿稀土ST 后,与板块走势背离;但作为中重稀土整合平台之一投资价值凸显五矿稀土因两年亏损被ST,致使其短期大幅下跌,与稀土板块大幅上涨走势完全背离。但是与中重稀土另外两个标的广晟有色和厦门钨业相比,公司的稀土业务毫不逊色,且中重稀土业务更为纯粹。

2016 年第一批稀土生产总量控制计划中(折稀土氧化物),中国五矿集团矿产品1070 吨,冶炼分离产品2351 吨;厦门钨业股份有限公司矿产品970 吨,冶炼分离产品1199 吨;广东省稀土产业集团矿产品1100 吨,冶炼分离产品4547 吨。

五矿集团稀土冶炼产能约为1.6 万吨,大于广晟有色的1.1 万吨。但广晟有色2015 年稀土相关业务营收约为15.7亿元,大于五矿稀土的4.6 亿元。五矿稀土的业绩大幅亏损主要是商誉损失和存货跌价等导致资产减值约5.1 亿元,业绩预期基本见底。

根据公开资料五矿集团稀土业务涉及云南、湖南、江西、福建、广西和广东;广晟有色主要涉及四川、江西和广东;厦门钨业涉及福建。

4、未来稀土需求增量来自于新能源汽车、机器人和软磁中轻稀土添加

机器人和新能源汽车可能拉动稀土主要应用下游钕铁硼快速增长,乘用和商用新能源汽车电机单耗钕铁硼分别为3kg 和13kg。2018 年若新能源汽车产量达到70 万辆的产量,则钕铁硼增量需求每年将达到0.7 万吨。媒体报道机器人每台消耗钕铁硼约20-30kg,2015 年机器人全球产量预期20 余万台,钕铁硼消耗预期4000-5000 吨。软磁中添加轻稀土镧也将增加稀土需求。未来若能够从稀土资源端做好控制,有效打击黑稀土,则稀土永磁产能过剩的局面可能也将得到合理解决。