投资要点

【板块走势回顾】

上周（01.03-01.07）通信板块上涨0.71%，跑输沪深300 指数0.42 个百分点，跑赢创业板指数0.56 个点。其中通信设备制造上涨0.09%，增值服务上涨1.17%，电信运营上涨4.06%，同期沪深300 指数上涨1.14%，创业板指数上涨0.15%。

【行业重要动态】

监管层与运营商：自2017 年1 月1 日起，商务部对原产于日本和韩国的进口非色散位移单模光纤继续征收反倾销税；2016 年中国移动计划完成资本开支1888亿元，较2015 年下降7%，同口径比较降低3%；设备商与海外运营商：英特尔展示Cannonlake 芯片，后者采用10 纳米工艺生产，较当前常用的14 纳米芯片大幅升级；高通发布了最新款更偏向联网设备的高端芯片骁龙835 （Snapdragon 835）。

【上市公司要闻】

【中天科技】证监会核准公司非公开发行不超过6.72 亿股新股；控股子公司中天射频中标中国电信射频同轴电缆（馈线）产品集采，预计中标金额约2 亿元。

【航天发展】公司拟通过发行股份的方式购买锐安科技66%的股权，交易总金额约为14.94 亿元，同时拟定向增发募集配套资金。

【合众思壮】公司拟筹划重大事项，可能涉及发行股份购买资产，拟购买标的资产属于计算机、通信和其他电子设备制造业。

【行业观点】

从传统通信基本面角度，4G 建设高峰已过，整体资本开支开始进入下降周期，而5G 尚还遥远，我们预计要在2020 年方能开始商用。因此，企业多面临未来业绩增长瓶颈或下滑压力。从运营商投资来看，随着铁塔公司整合资产完成，运营商领导层互换，运营商面临再平衡机会，或将带来一定的变革，或将给运营商带来一定机遇。从设备投资来看，宽带投资成为十三五规划重点，是其中结构性亮点，尤其是光纤光缆子行业（1）移动16 年底光纤招投标量同比增长近50%；2）政府在推进农村宽带的建设；3）受益于价格上涨，利润增厚明显（自有光棒企业50%以上）。此外，专网通信龙头开始出海，全球拓展市场；军工通信随着军改结束迎来高增长机遇。

从新兴通信基本面角度，通信上市公司较早意识到4G 之后的危机，很早便开始谋划转型，大多自2011-2013 年开始已经在积极转型，同时由于通信圈内人与互联网圈内人是一个圈子，通信上市公司在转型互联网+的时候优势明显，转型成功的概率也比较大。因此，在当前时间点而言，不少企业的转型已经进入收获期。基于此，展望未来投资机会，我们认为，应该重点寻找、重点关注进入收获期的细分领域和企业：

光通信——亨通光电、中天科技、烽火通信、通鼎互联；军工互联——重点推荐：中天科技、海格通信、新海宜、杰赛科技；建议关注：

长城信息、信威集团、航天通信、中利科技、振芯科技、通光线缆；量子通信——重点推荐：九州量子，建议关注浙江东方、科华恒盛、银轮股份；流量经营——重点推荐：梦网荣信、通鼎互联、创意信息；物联网——重点推荐：宜通世纪，东软载波，长江通信；车联网——重点推荐：金固股份、盛路通信、永鼎股份；云服务/云存储——重点推荐：三五互联、二六三；移动互联——重点推荐：联络互动、金利科技、梅泰诺；其他个股：海能达、银河电子；

【下周大事前瞻】

关键词：人工智能

下周，本行业的大事为：

由硅谷人工智能大数据联盟和Impact Deep LLC 主办、网易科技协办的“人工智能前沿峰会”将在美国。 硅谷举行。本次峰会由谷歌、Facebook、特斯拉、亚马逊、微软、华为等公司支持，邀请了人工智能界各个细分领域的先驱，代表世界上最先进的人工智能水平。另外，本次CES 上亚马逊的人工智能语音助手Alexa也成为今年的CES 的焦点。人工智能时代日渐临近，其将颠覆目前已有的科技和商业模式，目前仍然初级的弱人工智能阶段。我们建议关注：科大讯飞（智能语音）、梅泰诺（文字、图片搜索技术）、联络互动（智能硬件）。

【下周投资观点】

随着人民币加入SDR，美国大选特朗普获胜，资金避险或入华，同时十几个城市出台限购政策，已经带动资金有一部分流入股市，市场反弹明显。但12 月9日政治局工作会议释放出货币偏紧信号，市场情绪谨慎。因此，我们判断市场或震荡向上，建议在调整中，择机布局，逢低优选绩优、成长股/板块：

1、 本周，国企改革备受市场关注，1 月3 日铁总表态大力推进混改，1 月4 日兵器集团发《发展混合所有制经济的指导意见》，继联通、中石油、中船、国网之后对混改正式表态。混改行情也在持续出台的政策和措施推动下如火如荼，通信以联通为代表作为混改排头兵，这边建议关注：

（1） 普天系，中国普天、东方通信，关注信息产业整合；（2） 中电科系，杰赛科技、国睿科技、四创电子，关注资产注入；（3） 科工系，航天通信与航天发展，关注军工通信资产整合；（4） 中电子系，深桑达A、南京熊猫、中电广通，关注资产注入整合；（5） 光谷系，烽火通信、光迅科技、长江通信，关注资产整合；（6） 大唐系，大唐电信、高鸿股份，关注混改；（7） 特发系，特发信息，关注混改/军工融合；（8） 中国联通，关注混改及股权激励等；

综合目前公司基本面支撑情况，我们重点推荐：长江通信（持股长飞，17 年20 倍，要求解决与烽火的同业竞争问题）、特发信息（军工+光通信，17 年预计23 倍，混改预期）。

展望2017 年，我们建议重点关注光通信、专网通信与军工通信：

2、 光通信：大逻辑：受益移动宽带建设、光纤到村以及广电移动网络建设，光通信行业15-18 年有望保持10%-20%增长；其中我们最看好价格上涨光纤光缆领域拥有自主光棒的企业（预计净利增速50%-100%），重点推荐：亨通光电、中天科技、烽火通信；其次，光器件需求受益国产替代和网络升级有望实现30%复合增长，建议逢低关注：光迅科技、博创科技、新易盛。

本周，中国电信启动集采，量为3500 万芯公里，预计为半年用量，量超预期；价格上限价60 元/芯公里，同比涨价幅度20%左右，实际光缆供货价格预计与中移动相近，行业供求持续紧张，我们继续看好。同时，本周商务部对原产于日本和韩国的进口非色散位移单模光纤继续征收反倾销税，也将有利于产业的发展。

本周，“十三五”国家信息化规划正式发布，要求光纤入户用户占总宽带用户比率从2015 年的56%提升到2020 年的80%，年复合增速达到24%。固定宽带普及率从2015 年的40%提升到2020 年的70%，年复合增速达到30%。这都将驱动光通信需求持续快速增长。

光棒板块公司业绩高增长确定，股价尚未及时反映，但我们仍继续坚定看好，相信板块行情只会迟到、不会不到（可能超预期的催化剂包括：联通/电信集采、广电投资移动通信网络、业绩催化）：

展望：光棒产能瓶颈导致供不应求，光棒反倾销到期影响不大（影响光缆价格3%，实际上涨了23%，不可能都是反倾销带来的），2017 年产能仍然吃紧，由于广电可能在18 年规模投入建设700Mhz 移动通信网络，将带来新增需求，获将导致行业2018 年供求关系仍然维持十分紧张准柜台。

重点推荐：17 年预计亨通光电28 亿（+100%，10 倍）、中天科技26 亿（+50%，12 倍）、长飞光纤15 亿（+90%，6 倍）、烽火通信14 亿（+50%，22 倍）、通鼎互联10 亿（+80%，20 倍）；建议关注：长江通信（持股长飞17 年有望获得投资收益2 亿多，40 多亿市值，国改预期）。 3、 专网通信：国内龙头加速拓张海外，全球市场份额不断提升，收入快速增长，规模效应体现，订单有望落地，业绩有望高增长。重点推荐：海能达；海能达（专网小华为走向全球，预计15-18 年复合70%增长，17 年30 倍）；17 年催化剂：高增长的业绩、国内&海外订单落地。

4、 军工通信：随着新军改调整完成，明年军工订单有望迎来密集落地期。受益国防信息化、武器系统化，预计军工通信领域将迎来快速增长。重点推荐：

银河电子、盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等；本周，“十三五”国家信息化规划正式发布，要求互联网国际出口带宽从2015年的3.8Tbps 提升到2020 年的20Tbps，年复合增速39.4%——复合增速39.4%。

说明跨洋通信还将高速发展，海底光缆需求高增长。

第一次提出专栏3 陆海空天一体化信息网络工程，其中海基网络设施建设，加强大型海洋岛屿海底光电缆连接建设，积极研究推动海洋综合观测网络由近岸向近海和中远海拓展，由水面向水下和海底延伸。推进海上公用宽带无线网络部署，发展中远距水声通信装备。

银河电子（军工&新能源高增长，预计15-18 年复合55%增长，17 年28 倍）、通光线缆（军工&国网特种线缆，预计15-18 年复合50%增长，17 年25 倍）、盛路通信（车联网业务高增长，预计未来3 年复合30%增长，17 年28 倍）、海格通信（军工通信龙头之一，预计未来3 年复合30%增长，17 年30 倍）、中天科技（海底监测网标的，预计15-18 年复合50%增长，17 年12 倍）5、 CDN 行业未来3 年40%高增长仍无忧，抓错杀机会，等待见底：

受益于移动互联网/云计算/大数据/物联网等的快速发展，CDN 行业有望继续维持2-3 年的40%以上高速增长，重点推荐逢低关注：网宿科技（16-18 年预计复合50%增长，17 年22 倍，目前对阿里/腾讯进入的价格战担忧未解除）；本周，“十三五”国家信息化规划正式发布，第一次提出专栏3 陆海空天一体化信息网络工程，其中（4）海外网络设施布局，要求畅通“一带一路”信息通道，连接经巴基斯坦、缅甸等国到印度洋、经中亚到西亚、经俄罗斯到中东欧国家的陆地信息通道。积极参与面向美洲、欧洲、东南亚和非洲方向海底光缆建设，完善海上信息通道布局，鼓励在“一带一路”沿线节点城市部署数据中心、云计算平台和内容分发网络（CDN）平台等设施。

6、 其他逢低关注个股：

华星创业（IDC+SDN+网优，预计15-18 年复合53%增长，17 年25 倍）、 宁波建工（收购中经云，低估值高增长，小市值）梅泰诺（收购全球数字营销龙头，17 年估值25 倍）、科华恒盛（能源互联网+云计算+量子通信）、

金固股份（股价接近发行底价，业务发展迅速，业绩反转）永鼎股份（16 年27 倍，员工持股买完，车联网大数据预期不断落地）、7、 主题方面建议逢低关注——量子通信、物联网1） 量子通信是目前绝对安全的加密通信解决方案，深受国家重视，面临千亿级市场，正在逐步推广，未来的催化剂有：

（1）量子通信“京沪线”的建成运营；

（2）量子通信“沪宁线”的启动，浙江省网等网络的建设；（3）核心公司九州量子做市；

重点推荐：1）核心公司：九州量子（新三板，16 年预计2 亿净利润，17 年预计5 亿净利润）、科大国盾（未上市）；2）A 股：浙江东方（持股科大国盾与神州量子）、银轮股份（持股科大国盾与神州量子）、亨通光电（与问天量子合作）、科华恒盛（与科大国盾战略合作）、宁波建工（收购中经云）、盛洋科技（与九州量子合作/持股九州量子）；

2） 物联网是通信产业未来几年的大趋势之一，前景广阔，空间巨大：

重点推荐：宜通世纪、东软载波、盛路通信、永鼎股份、长江通信等。

风险提示：转型失败，重组失败，行业竞争加剧。