事件

近期，东莞控股发布2023 年报。报告期内，实现营业总收入47.58亿，同比去年增加+15.93%；归母净利6.52 亿，同比去年减少-19.56%；每股收益0.59 元，加权平均净资产收益率6.71%；以23 年末总股本为基数，每股派发现金红利0.325 元（含税）；按照4 月20 日披露日收盘价计算，股息率3.5%。

公司发布2024 年Q1 季报，实现营业总收入4.26 亿，比去年同期减少-26.78%；归母净利4.03 亿，同比增加+59.3%。Q1 净利润大幅增长原因：公司退出东莞市轨道一号线建设发展有限公司，由此产生的投资收益作为非经常性损益处理。

点评

公司主营业务有以下四类：

交运板块：公司经营管理莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速，总里程约55.66 公里；莞深高速处于成熟运营期，2023 车流量1.25 亿车次，同比增长16.43%，实现通行费收入13.65 亿元，同比增长15.34%，均创历史新高。鉴于车流量已趋于饱和，远超设计车流量，公司对莞深高速及龙林高速实施改扩建工程，估算总投资为177 亿元，目前该工程项目已动工建设，23 年报告期内，完成投资额7.24 亿，累计完成投资额17.89亿元，占投资总额的10.08%，预计于2028 年12 月建成通车。

城市轨道交通投资建设：23 年12 月公司董事会、股东大会审议通过了《关于公司对控股子公司减资暨重大资产重组方案的议案》等，公司以减资方式退出一号线建设公司，减资价款为37.10 亿元。24 年2 月该重大资产过户完毕，公司已不再持有一号线建设公司股权。目前，减资价款已于5 月支付，资金成本补偿金正在支付中。

新能源汽车充换电业务：截至23 年报期内，充电站已有110 座，功率18.3896 万千瓦，换电站5 座，功率7800 千瓦，分布在29 个镇街。

金融投资业务：23 年报期内，融资租赁及商业保理板块，营收23.98亿，利润1.09 亿。为聚焦主业，优化公司资产结构，24 年陆续公告，拟转让东莞信托股权，拟转让长安村镇银行股权。

投资评级

公司聚焦高速主业经营，兼顾新能源汽车换电业务。收到的各类补充款项，可逐步用于高速改扩建业务，减少公司的资金压力。同时，公司还在研究未来分红回报规划。我们首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济下滑导致车流量不及预期；深中通道分流超预期；金融和项目股权转让进度及到款速度不及预期；高速收费政策调整等风险。