投资摘要：

政策东风吹，金控战鼓擂：十二五金改加强综合金融经营试点的推进，十三五规划提出对金融监管进行改革，适应现代综合金融的发展需要，再加上国企改革和利率市场化的推动，宏观政策环境十分有利金控平台的发展。

抓住机遇、积极布局、各显神通：大型金控：牌照较为齐全、资产规模大、拥有自身银保证核心竞争力；地方金控：打造区域金融中心，有利于国有资产证券化；银行金控：改善利率市场化加速后银行存贷差盈利大幅缩减的窘境，发展多元化银行；产业金控：解决传统主业利润下滑问题，实现产融双驱发展。

金控平台三大优势：规模效应、协同效应、估值溢价

规模效应：兼并重组扩大资产规模，打造金控业务核心、促进业绩增长；协同效应：共同行销共享客户资源，多元化服务吸引客户实现业绩增长）；估值溢价：“防火墙”隔离风险、集中控股实现业务协同，对比单一金融业享受估值溢价。

布局金控之路：四个步骤，实现金控生态闭环

获取多个金融牌照→打造金控核心业务→协同合作共享资源→完善金控生态闭环。

投资逻辑：三条路线寻标的

1. 股东背景实力雄厚的国有控股或国有独资的金控公司；

2. 对原有主营业务进行转型，结合发展金融业务实现产融双驱的金控公司；

3. 金控布局已经初具规模、金融牌照较多，资金实力和风控能力较为强大有望在未来完善金控平台的金控公司。

推荐市值小、弹性大、具有事件驱动因素的投资标的。

具体的投资标的推荐中航资本、东莞控股、广州友谊和熊猫金控。

风险提示：金融监管改革进程缓慢；企业转型效果不及预期、风控能力不足；市场下跌金融业整体承压较重。